3月30日排版，戰(zhàn)斗機(jī)領(lǐng)先中航沈飛(600760)強(qiáng)壓杠板，國防軍工板塊集體強(qiáng)強(qiáng)、發(fā)高、新奏式(300159)停止上漲20%，洪都航空(600316)上漲7%以上。

消息上，昨日中航沈飛發(fā)布了年度報告，公司2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入273.16億，同增14.96%，實現(xiàn)歸母凈利14.80億，同增68.63%。

另外，昨晚中航沈飛還公布了關(guān)聯(lián)交易情況。根據(jù)公告，2020年公司多項實際發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易類別均低于預(yù)計，總額達(dá)272.73億元，相較2019年增長20.25%。

不過，2021年公司公告預(yù)計關(guān)聯(lián)交易總額卻達(dá)757.43億元，同比大幅増長177.72%，其中銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)預(yù)計增長37.46%，采購貨物及接受勞務(wù)預(yù)計增長54.62%。關(guān)聯(lián)交易額的大幅增加也意味著公司訂單飽滿，業(yè)務(wù)景氣提升。

在年報出爐后，券商表示紛紛看好。中信證券稱，考慮到規(guī)模效應(yīng)和管理水平提升，預(yù)計公司盈利能力將得到持續(xù)提升。上調(diào)公司2021/22年凈利潤預(yù)測至18.0億元(原預(yù)測為17.6億元)，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價90元。

展望十四五，沈飛加速產(chǎn)品升級換代，拓寬航空產(chǎn)品主，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，跨越式發(fā)展可期。安信證券預(yù)計公司2021~2023年凈利潤分別為16.3、20、23.6億元，對應(yīng)當(dāng)前估值54、44和37倍，考慮到未來五年的增長空間，重點推薦，維持“買入-A”。

關(guān)聯(lián)交易驗證行情高景氣

值得注意的是，2021年中航沈飛在關(guān)聯(lián)方的財務(wù)公司(中航工業(yè)集團(tuán)財務(wù)有限責(zé)任公司)中預(yù)計存款大幅提升至500億元，對比2020年實際發(fā)生額為109.54億元(僅略低于前次預(yù)計的110億元)。

中航沈飛作為A股唯一的戰(zhàn)斗機(jī)整機(jī)標(biāo)的，是軍工板塊的代表之一，中信證券認(rèn)為預(yù)計存款大幅提升表明公司有望接收大額訂單帶來的預(yù)收款，而做為最下游主機(jī)廠，其大訂單的落地將驗證軍工板塊的長期發(fā)展確定性并引導(dǎo)新一輪板塊行情。

國盛證券也認(rèn)為，上述存款大幅提升，表明了軍工采購模式的變化，即大單采購模式下提高預(yù)付款比例，表明航空裝備產(chǎn)業(yè)能夠鎖定更長周期的景氣度，軍工產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流也有望大幅改善。

事實上，從近期出爐的軍工股業(yè)績來看，也證實了行業(yè)的高景氣度。

截至3月30日，軍工板塊已有89家發(fā)布2020年年度報告，其中有28家2020凈利潤實現(xiàn)100%以上增長，包括新勁剛（300629）、北斗星通（002151）、博云新材（002297），新疆眾和（600888）等。

在已公布年報的公司中實現(xiàn)凈利潤正增長的有70家，占比高達(dá)78%，而實現(xiàn)凈虧損僅4家公司，分別為，航發(fā)科技（600391）、奧維通信（002231）、天沃科技（002564）、依米康（300249）。

另外，截至發(fā)稿，已有20家軍工上市公司發(fā)布了一季報預(yù)告，其中大部分都實現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，僅一家預(yù)計同比下降，這也體現(xiàn)了2021年軍工行業(yè)高景氣度仍在持續(xù)。

把握兩大投資主線

中信證券判斷，當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點和成長起點上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。主要邏輯有以下幾方面：一是需求側(cè)國防預(yù)算上行趨勢不變，2021年有望保持穩(wěn)定較快增長；二是供給側(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張伴隨業(yè)績快速釋放，改革紅利提升研究可視度；三是軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)日趨顯著，成長股有望競相迸發(fā)；四是中長期資金話語權(quán)逐漸提升，軍工板塊有望開啟持續(xù)上漲征途。

在投資機(jī)會上，券商建議把握供需拐點和成長起點兩大投資主線。

1、在供需拐點方面：重點推薦符合“實戰(zhàn)需求旺、儲備型號多、量產(chǎn)節(jié)點至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心配套公司，以及在實戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關(guān)公司。

2、在成長起點方面：重點推薦符合“行業(yè)空間大、國產(chǎn)化率低、轉(zhuǎn)化效率高”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，包括上游的關(guān)鍵原材料、核心元器件，下游的航空發(fā)動機(jī)、電磁技術(shù)等領(lǐng)域。

具體來看：

供需拐點：中航沈飛、中直股份（600038）、中航西飛（000768）、航發(fā)控制（000738）、航發(fā)動力、航天發(fā)展（000547）、國?？萍迹?00562）；

成長起點：ST湘電、光威復(fù)材（300699）、西部超導(dǎo)、中航光電（002179）、宏達(dá)電子（300726）、北摩高科（002985）、景嘉微（300474）。