猶如一只巨大的蝴蝶，油價(jià)的“翅膀”掀起了蝴蝶效應(yīng)，將遠(yuǎn)在中國(guó)的原油投資者們掀翻在地。22日，曾宣稱“油價(jià)再漲也不慌”的中國(guó)銀行原油寶產(chǎn)品給投資者帶來(lái)當(dāng)頭一棒，中國(guó)銀行宣布，WTI原油5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結(jié)算價(jià)-37.63美元/桶為有效價(jià)格。這直接導(dǎo)致投資人不僅虧光本金，還要倒貼錢給銀行，來(lái)填補(bǔ)負(fù)油價(jià)帶來(lái)的持倉(cāng)虧損。
種種質(zhì)疑也隨之而來(lái)，明明在20日就已經(jīng)停止交易，為何要按22日凌晨的負(fù)油價(jià)進(jìn)行結(jié)算？中行是否充分考慮到負(fù)油價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，受損的投資者，有多少是本不該出現(xiàn)在這場(chǎng)渡劫中的？4月23日，中國(guó)銀行已經(jīng)開始劃扣受損投資者賬戶中的本金，并清零了保證金賬戶。究竟誰(shuí)該為這場(chǎng)罕見(jiàn)的穿倉(cāng)埋單，仍然未能得出最后的答案。
圖/視覺(jué)中國(guó)
投資者驚魂48小時(shí)
走出中國(guó)銀行內(nèi)蒙古某支行的大門，投資者江帆反復(fù)回顧著短短一個(gè)月內(nèi)，中行業(yè)務(wù)員在面對(duì)原油寶時(shí)截然不同的兩副面孔。
他是一個(gè)原油產(chǎn)品的“小白”，3月初，他預(yù)計(jì)在中國(guó)銀行里存入100萬(wàn)元定期，但彼時(shí)中行的業(yè)務(wù)人員介紹稱，錢存在銀行里，利息低不合適，不如買理財(cái)產(chǎn)品，最高時(shí)曾經(jīng)高達(dá)140美元的原油現(xiàn)在已經(jīng)跌到底價(jià)了，只要買了存著，將來(lái)早晚能夠翻番。
江帆記得，原油寶的宣傳易拉寶擺在銀行大堂里十分顯著的位置，在整個(gè)講解的過(guò)程中，業(yè)務(wù)人員提到最多的就是“原油是底價(jià)，早晚會(huì)漲”。
2019年3月，中國(guó)銀行微銀行曾在官方微信中曾以《油價(jià)再漲也不慌》為題目推介原油寶產(chǎn)品，文中稱“對(duì)于有車一族，購(gòu)買原油寶，油價(jià)上漲時(shí)可對(duì)沖部分駕車成本，油價(jià)下跌時(shí)可享受額外收益”。
4月20日晚間，江帆原本想在停止交易之前把產(chǎn)品全部賣掉，結(jié)果App又登錄不進(jìn)去，無(wú)法進(jìn)行買賣操作，當(dāng)日晚他的賬戶顯示虧損了33萬(wàn)元，但是兩天后，4月23日早上6點(diǎn)半，江帆被告知，自己的賬戶余額變成了-143萬(wàn)元，本金100萬(wàn)全部被劃走后，還倒欠中國(guó)銀行43萬(wàn)元。
“我當(dāng)時(shí)以為它壞了，打電話確認(rèn)虧損金額是真的，整個(gè)人都已經(jīng)要瘋了?！苯f(shuō)，每當(dāng)原油價(jià)格漲跌幅度變大時(shí)，中國(guó)銀行的手機(jī)App都會(huì)不時(shí)出現(xiàn)故障，無(wú)法登錄，也無(wú)法操作。江帆給銀行的工作人員打電話反饋App問(wèn)題，客服給出的答復(fù)是用戶過(guò)多，正在想辦法解決。
4月23日，江帆急急忙忙趕到自己當(dāng)時(shí)購(gòu)買產(chǎn)品的銀行網(wǎng)點(diǎn)詢問(wèn)此事，但此時(shí)，有關(guān)原油寶的宣傳單、易拉寶等已經(jīng)不見(jiàn)蹤影，并且，業(yè)務(wù)人員不承認(rèn)見(jiàn)過(guò)他，也不承認(rèn)向他推薦過(guò)原油寶產(chǎn)品。
中行公布的信息顯示，中國(guó)銀行原油寶美油2005期合約（含美元、人民幣）于4月21日到期，并在4月20日22時(shí)停止交易和啟動(dòng)移倉(cāng)。
21日，由于結(jié)算價(jià)格尚未確認(rèn)，所有投資者的賬戶被凍結(jié)，處于浮虧狀態(tài)。中國(guó)銀行緊急發(fā)布公告表示，原油寶產(chǎn)品“美油/美元”、“美油/人民幣”兩張美國(guó)原油合約暫停4月21日交易一天。同時(shí)表示，中國(guó)銀行積極聯(lián)絡(luò)CME，確認(rèn)結(jié)算價(jià)格的有效性和相關(guān)結(jié)算安排。
在投資者周偉看來(lái)，中行的這一舉措，意味著投資者在4月20日22時(shí)之后，已經(jīng)處于完全無(wú)能為力的狀態(tài)。
周偉同樣體會(huì)過(guò)中行手機(jī)銀行App頻繁故障的煩惱，因此他選擇了到期軋差，如果在高峰期不能登錄手機(jī)銀行的話，銀行可以自動(dòng)結(jié)算。
周偉認(rèn)為，20日22:00過(guò)后，投資者就不能進(jìn)行任何操作了，因此原油的價(jià)格應(yīng)該在20日22:00截止。
“到了22點(diǎn)過(guò)后的操作我就不可控了，中途沒(méi)有任何告知，也沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)提示，就通知我按-37美元的價(jià)格結(jié)算，相當(dāng)于就是個(gè)霸權(quán)。按照協(xié)議，銀行所說(shuō)剩50%有預(yù)警，剩20%的時(shí)候會(huì)強(qiáng)平，這些都成了擺設(shè)，中行這兩項(xiàng)工作都沒(méi)有做。這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該銀行承擔(dān)，現(xiàn)在反過(guò)來(lái)，損失算到投資者本人，我是承擔(dān)不了?！?/p>
然而一天之后，-37.63美元/桶的價(jià)格被確認(rèn)，穿倉(cāng)的事實(shí)擺在了所有原油寶投資者的面前。
對(duì)于“倒欠”銀行錢是否需要補(bǔ)齊的問(wèn)題，中行App在線客服被告知，這將被視為欠款，如果到期不還，銀行有權(quán)向人民銀行申請(qǐng)將欠款記錄納入其征信。
周偉說(shuō)，現(xiàn)在這種狀態(tài)相當(dāng)于宣布個(gè)人破產(chǎn)，“我什么都沒(méi)有了，還要征信有什么用？”
據(jù)多家媒體報(bào)道，4月23日起，中國(guó)銀行已從多家投資者的“原油寶”賬戶里劃轉(zhuǎn)了全部本金。同時(shí)，投資者的保證金賬戶已清零。
穿倉(cāng)之謎
此次，中行原油寶事件爭(zhēng)議較大的便是結(jié)算時(shí)間。公開資料顯示，按照合同，中國(guó)銀行應(yīng)該在20日22點(diǎn)進(jìn)行移倉(cāng)，當(dāng)時(shí)的結(jié)算價(jià)格是11.7美元。但中國(guó)銀行最后公布的結(jié)算價(jià)格是次日凌晨2點(diǎn)28分至2點(diǎn)30分，而此時(shí)的價(jià)格是-37.63美元，折合人民幣-266.12元。
在中行之前，工行、建行、民生等國(guó)內(nèi)其他銀行都已在一周前為客戶完成了移倉(cāng)，避免了更為巨大的損失。
針對(duì)移倉(cāng)的結(jié)算價(jià)格，中行回應(yīng)稱，按照協(xié)議約定，在進(jìn)行上述第2條所提“移倉(cāng)和軋差”操作時(shí)，合約結(jié)算價(jià)由中行公布，參考期貨交易所公布的相應(yīng)期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)。期貨交易所按照北京時(shí)間凌晨2點(diǎn)28分至2點(diǎn)30分的均價(jià)計(jì)算當(dāng)日結(jié)算價(jià)。
一位期貨公司總監(jiān)對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》周刊評(píng)論說(shuō)，從中行原油寶的交易制度，特別是移倉(cāng)的制度上來(lái)講，有非常不合理的地方，“到了臨近交割進(jìn)行集中移倉(cāng)，更加容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
“越臨近交割，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性越低，越容易出現(xiàn)集中移倉(cāng)的踩踏?！彼f(shuō)，其他更早移倉(cāng)的銀行對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知比中行要更加的成熟、經(jīng)驗(yàn)豐富，但從同類產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來(lái)講，只是好一點(diǎn)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)照樣存在。
此前中國(guó)銀行微銀行微信平臺(tái)發(fā)布的消息顯示，原油寶新舊合約移倉(cāng)交易中，投資者根據(jù)新舊合約的結(jié)算價(jià)格進(jìn)行買賣交易，無(wú)論新舊合約結(jié)算價(jià)差高低或是否‘升水’，投資者都不會(huì)因?yàn)橐苽}(cāng)承擔(dān)任何損失或獲取任何收益。有律師認(rèn)為，基于這一點(diǎn)，中行理應(yīng)承擔(dān)投資者損失帶來(lái)的違約責(zé)任。
事實(shí)上，原油價(jià)格的走低由來(lái)已久，早在4月15日，美原油期貨跌破20美元關(guān)口，創(chuàng)2002年以來(lái)新低。隨后，芝加哥商品交易所集團(tuán)宣布，已經(jīng)重新編程其軟件，以處理能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。
中行并不認(rèn)為自己對(duì)負(fù)價(jià)格無(wú)動(dòng)于衷，據(jù)中行客服回應(yīng)媒體表示，4月16日至20日，中行分別在手機(jī)銀行、E融匯等原油寶產(chǎn)品對(duì)客渠道入口進(jìn)行精準(zhǔn)彈窗提示和公告提醒。
至于為何沒(méi)有在暴跌時(shí)按照約定，剩50%有預(yù)警，剩20%的時(shí)候會(huì)強(qiáng)平，中行的說(shuō)法是，對(duì)于原油寶產(chǎn)品，市場(chǎng)價(jià)格只要不到負(fù)值，多頭頭寸就不會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)。對(duì)于已經(jīng)確定移倉(cāng)或者是到期軋差處理的，也不會(huì)再采取強(qiáng)平或者是盯盤措施，而是到期時(shí)自動(dòng)按結(jié)算價(jià)處理。
但無(wú)奈的是，在確定移倉(cāng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，市場(chǎng)價(jià)格觸發(fā)了負(fù)值。
在前述期貨公司總監(jiān)看來(lái)，銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就忽視了負(fù)油價(jià)這樣的黑天鵝事件?！柏?fù)油價(jià)從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，而我們根據(jù)墨菲定律，你以為不可能發(fā)生的小概率事件，可能性再小，總會(huì)發(fā)生。中行明顯沒(méi)有充分考慮市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
不該出現(xiàn)的渡劫
投資者的另一個(gè)質(zhì)疑是，原油寶究竟是期貨還是理財(cái)，銀行柜臺(tái)是否有資格做期貨交易。一位受理了原油寶維權(quán)案件的律師向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示“原油寶形式上還是一種理財(cái)產(chǎn)品。”
據(jù)官網(wǎng)資料顯示，原油寶是中國(guó)銀行面向個(gè)人客戶發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品。與紙黃金、紙白銀一樣，都不可以進(jìn)行實(shí)物交割，只能現(xiàn)金結(jié)算。其中，美國(guó)原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個(gè)人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許杠桿交易。
“出于投資風(fēng)險(xiǎn)把控考慮，商業(yè)銀行參與期貨業(yè)務(wù)有限，目前主要包括黃金、白銀期貨，紙?jiān)图白罱鷾?zhǔn)的金融衍生品國(guó)債期貨業(yè)務(wù)。”一位金融市場(chǎng)分析師向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，“商業(yè)銀行的紙?jiān)洼^為特殊，紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)既是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的一種，又涉及期貨交易業(yè)務(wù)。盡管是掛鉤國(guó)際期貨原油并涉及期貨交易，但該產(chǎn)品是作為銀行的理財(cái)產(chǎn)品與客戶發(fā)生聯(lián)系，應(yīng)該主要是銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。”
上述分析師亦表示“國(guó)際原油市場(chǎng)受影響因素多，例如經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣政治、國(guó)際爭(zhēng)端等突發(fā)事件。市場(chǎng)波動(dòng)大，屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，而且國(guó)內(nèi)投資者參與這項(xiàng)品種，還存在跨時(shí)區(qū)問(wèn)題，因此，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持足夠警惕?！?/p>
圖/視覺(jué)中國(guó)
此外，期貨交易規(guī)則較一般理財(cái)產(chǎn)品較為復(fù)雜，門檻較高。中國(guó)銀行雖然以理財(cái)產(chǎn)品的形式發(fā)行期貨類產(chǎn)品，但投資本質(zhì)還是期貨，風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者是否合格匹配是個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。
“雖然原油寶經(jīng)過(guò)銀行的拆分，但美油是針對(duì)專業(yè)投資者的，門檻非常高，不是一般散戶能夠買的?！鄙鲜鍪芾碓蛯毎讣穆蓭煴硎?，“期貨這類高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，就得由專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)操作。”
江帆承認(rèn)，在購(gòu)買原油寶之前，自己從來(lái)沒(méi)有接觸過(guò)原油市場(chǎng)?！案杏X(jué)被騙了，而且是被有公信力的銀行騙了。從銀行工作人員的介紹來(lái)看，產(chǎn)品都是很穩(wěn)妥的，他說(shuō)過(guò)這個(gè)產(chǎn)品有可能賠錢，但是幾率很小，可他從來(lái)沒(méi)說(shuō)過(guò)會(huì)賠光，甚至是變成倒過(guò)來(lái)欠他的?！?/p>
對(duì)江帆來(lái)說(shuō)，內(nèi)心的“保險(xiǎn)鎖”并不是對(duì)原油期貨的了解，除了抄底心態(tài)之外，另一個(gè)讓他感到放心的地方是，在交易過(guò)程中，他多次試驗(yàn)得出結(jié)論，中行的手機(jī)App上不能輸入負(fù)值，這意味著，原油不能以負(fù)值進(jìn)行買賣，而最后中行卻以一個(gè)負(fù)數(shù)的價(jià)格跟投資者完成交易，這讓江帆感到無(wú)法接受。
通常而言，普通的投資者很難判斷一個(gè)投資品在設(shè)計(jì)上是否存在缺陷。前述期貨公司總監(jiān)認(rèn)為，銀行利用自身的品牌影響力和客戶信任，在做專業(yè)投資平民化上非常簡(jiǎn)單直白，就走走渠道的功能，開通一個(gè)交易通道，在中間享受一個(gè)收益。據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊了解，原油寶就單單按中行報(bào)價(jià)一買一賣，這里面隱含的成本就有1%左右。
圖/視覺(jué)中國(guó)
“這種方式實(shí)際上是把所有的風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給了投資者?！痹撈谪浌究偙O(jiān)表示，這是所有同類產(chǎn)品的共性。
不過(guò)，一個(gè)巴掌拍不響。投資者自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)知不足也是事實(shí)。
一名投資者表示：“作為投資者連自己交易的標(biāo)的是什么，它價(jià)格的決定因素、交易交割的制度和規(guī)則都不了解，就盲目沖進(jìn)去想賺錢，虧了動(dòng)不動(dòng)就去鬧，也是缺乏契約精神的體現(xiàn)。”
按照期貨行業(yè)人士的說(shuō)法，在期貨市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定中，有個(gè)合格投資者的概念，要求期貨公司必須對(duì)投資者作出評(píng)估，要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)錄像考試，證明自身具備對(duì)投資標(biāo)的的基礎(chǔ)認(rèn)知，合格才準(zhǔn)許開立賬戶、進(jìn)行交易。
對(duì)此，上述期貨公司總監(jiān)告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊：“很多時(shí)候普通投資者只是以為自己懂了，其實(shí)有些東西是非常難的。原油的價(jià)格由供需決定，歐佩克隨便哪個(gè)國(guó)家出現(xiàn)問(wèn)題都會(huì)影響供應(yīng)，究竟疫情在全球影響多少需求，各個(gè)國(guó)家、地區(qū)影響分別有多少，后面的發(fā)展曲線如何？你都要做評(píng)估，從維度上來(lái)講全球那么多國(guó)家的供應(yīng)和需求，你能跟得住嗎？這些基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)都拿不到，憑什么去贏專業(yè)的選手？”投資紙黃金、紙白銀也是一樣，均由復(fù)雜的因素互相影響。
“銀行不會(huì)告訴你這個(gè)東西是很復(fù)雜的，它就是為了賺這個(gè)通道的費(fèi)用就行了?！彼a(bǔ)充道，投資者唯一一條準(zhǔn)則，就是不懂的東西不要去碰。
（文中受訪者江帆、周偉為化名）
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