眾所周知，產(chǎn)業(yè)根據(jù)大的分類可以分為農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)三大產(chǎn)業(yè)，其中主要包括農(nóng)業(yè)、森林、畜牧和漁業(yè)。

民以食為天，農(nóng)業(yè)的重要性不言而喻，把飯碗要牢牢端在自己的手里，確保國家糧食安全，也是自上而下全體國人的共識。

回到投資層面，農(nóng)業(yè)下轄的細分行業(yè)比較多，大農(nóng)業(yè)概念也并非僅僅包括我們所狹義理解的農(nóng)林牧漁。

在中證指數(shù)行業(yè)分類中，農(nóng)業(yè)沒有單獨作為一級行業(yè)存在，我們以中證指數(shù)編制的兩個主要農(nóng)業(yè)指數(shù)為例，來看下指數(shù)構(gòu)成：

000949-中證農(nóng)業(yè)主題指數(shù)從滬深A股中選取50只業(yè)務涉及農(nóng)用機械、化肥與農(nóng)藥、畜禽藥物、農(nóng)產(chǎn)品、肉類與乳制品等領(lǐng)域的上市公司股票作為指數(shù)樣本股。

前十大權(quán)重股包括：

另外一只指數(shù)399814-中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)，選取食品分銷商、食品零售、軟飲料、農(nóng)產(chǎn)品、包裝食品與肉類（乳品除外）、化肥與農(nóng)用藥劑、林業(yè)產(chǎn)品等行業(yè)以及農(nóng)用機械、獸藥、動物疫苗以及土地流轉(zhuǎn)等與農(nóng)業(yè)相關(guān)代表性公司股票作為指數(shù)樣本股。

指數(shù)前十大權(quán)重股包括：

從兩只指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成來看，農(nóng)業(yè)主題涵蓋范圍還是比較寬泛的，包含了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，從權(quán)重上來看，以豬肉養(yǎng)殖和日常必需消費品為主。

這樣來看的話，農(nóng)業(yè)指數(shù)和我們之前盤點過的消費向的一些指數(shù)是有重疊的。

除了上面介紹的兩只大農(nóng)業(yè)主題指數(shù)，目前市場上還有一只更細分的專注于畜牧養(yǎng)殖的指數(shù)。

930707-中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)從滬深A股中選取涉及畜禽飼料、畜禽藥物以及畜禽養(yǎng)殖等業(yè)務的上市公司股票作為樣本股。

前十大權(quán)重股：

從權(quán)重股也能看出，基本由豬肉養(yǎng)殖和生物飼料占據(jù)。

目前開發(fā)了相關(guān)指數(shù)基金的農(nóng)業(yè)指數(shù)并不多，主要也就是上面介紹三個。

農(nóng)業(yè)板塊相關(guān)主要指數(shù)基金梳理如下：

其中，399814-中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)對對應的場內(nèi)ETF基金不足1億，規(guī)模過小不作考慮，對應場外指數(shù)基金綜合費率達到1.45%每年，費率過高一般也不作考慮。

能作為投資標的的，也就剩下000949-中證農(nóng)業(yè)主題指數(shù)和930707-中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)。

介紹完了相關(guān)指數(shù)基金的基本情況，立足當下，是否具備投資價值呢？

先不著急得出結(jié)論，先列幾點我的認識。

1. 農(nóng)業(yè)板塊當前便宜嗎？

先說說畜牧養(yǎng)殖，以930707為例，目前的估值不貴，采用歷史百分位估值法，不管是PE還是PB，均處于6年中不足10%的位置。

之前我們講過，歷史百分位估值法采用的是時間軸計算的，也就是當前PE亦或PB值，比過去6年里90%的時間都要便宜。

從空間來說，目前PB距離過去6年最低值同樣不足10%。

因此，從估值的角度來看，目前畜牧養(yǎng)殖業(yè)確實比較便宜。

但其中有一個問題。

畜牧養(yǎng)殖指數(shù)中，養(yǎng)豬業(yè)是其主要權(quán)重。

眾所周知，養(yǎng)豬業(yè)屬于強周期行業(yè)，強周期行業(yè)的底部特征是，行業(yè)整體盈利情況極差，也就PE百分位較高，股價基本跌落谷底，PB百分位較低。

也就是PB估值越低、PE估值越高，代表周期底部。

現(xiàn)在出現(xiàn)的PE、PB雙低估的情況，其實分析這個問題的原因也不復雜，主要這兩年豬周期轉(zhuǎn)換過快，2020年豬肉全年運行在高位，今年以來，特別是二季度以來，豬肉價格整體持續(xù)下挫，豬肉價格較年初已經(jīng)腰斬，很快跌破不少豬企的盈虧線，行業(yè)整體也從盈利快速滑落到虧損的境地。

目前上市公司半年報還未更新完畢，目前豬企盈利數(shù)據(jù)還是截止到今年一季度的，因此我們看到了PE、PB雙低的情況，等到半年報更新完畢后，我們應該也會看到PE的快速滑落。

析完了畜牧養(yǎng)殖業(yè)，我們接著看看更高維度的農(nóng)業(yè)板塊的估值情況，以000949-中證農(nóng)業(yè)主題指數(shù)為例。

這個指數(shù)目前PE值基本處于過去十年歷史最低位,但因為農(nóng)業(yè)指數(shù)中包含了畜牧養(yǎng)殖，半年報更新后，PE值應該會升高，目前看這個指標意義不大。

主要還是要參考PB。目前PB值不算便宜，處在65%左右的百分位，也就當前PB值比過去十年中65%的時間都要貴。

從空間上看，倒還可以接受，PB值距離13年最低值大概有35%左右的空間，距離17年的低位大概有25%左右的空間，這個數(shù)據(jù)可以作為農(nóng)業(yè)指數(shù)最大回撤的參考。

因此，從估值的角度，目前大農(nóng)業(yè)只能說估值適中，談不上便宜。

2. 豬周期。

不管是關(guān)注大農(nóng)業(yè)板塊還是畜牧養(yǎng)殖板塊，都不能忽略二師兄。

二師兄的重要性不言而喻，不僅在相關(guān)指數(shù)中占據(jù)很高的權(quán)重，還經(jīng)常綁架我國的CPI。

微了解宏觀經(jīng)濟的同學都知道，CPI（消費者物價指數(shù)）是國民經(jīng)濟運行的重要監(jiān)控指標，關(guān)系著宏觀經(jīng)濟政策的方向。

講這個的目的，是想讓大家明白，既然豬周期如此重要，就不單純是經(jīng)濟周期規(guī)律了，受政策目的調(diào)控的可能性也比較大。

如果豬肉價格跌破大部分豬企的盈虧線，說明豬周期已經(jīng)來到底部區(qū)域，至于周期有多長，什么時候是拐點，實話實說，我是個門外漢，沒有能力去分析。

我們看看歷史上的豬周期吧，作個參考。

從2006年以來，大致經(jīng)歷了4輪：

第一輪“豬周期”是2006年中-2010年5月，歷時約4年，其中上行周期19個月，漲幅翻倍，下行周期26個月。

第二輪“豬周期”是2010年6月-2014年5月，同樣歷時約4年，其中上行周期14個月，漲幅翻倍，下行周期33個月。

第三輪周期是2014年5月至2018年5月，歷時約4年，其中上行周期17個月，漲幅約70%，下行周期約24個月。

第四輪周期為2018年6月至今，在2019年12月份見頂，上行周期18個月，最大漲幅超高3倍，也被稱作超級豬周期，截止目前，這輪周期已經(jīng)運行了3年。

經(jīng)過以上回顧，豬周期規(guī)律明顯，每一輪完整的豬周期基本持續(xù)四年左右，如果照此推論，在22年年中將完整本輪豬周期。

但歷史會不會簡單重復，這個真不好說，如果你想把握好豬周期，應該需要更多的一線數(shù)據(jù)來支撐。

3. 農(nóng)業(yè)指數(shù)和消費指數(shù)對比。

上面我們也提到了，農(nóng)業(yè)寬基指數(shù)和消費指數(shù)是有部分重疊的。

農(nóng)業(yè)指數(shù)的主要權(quán)重板塊，其實本身也是屬于中證一級分類下的主要消費（必須消費）門類下的。

區(qū)別于農(nóng)業(yè)寬基指數(shù)的是，消費類指數(shù)涵蓋了大量的白酒。

我們用000949-中證農(nóng)業(yè)主題指數(shù)與000932-中證主要消費指數(shù)做對比，兩者權(quán)重：

從上一輪牛市高點15年6月份至今，兩者走勢對比如下：

果真是沒有對比就沒有傷害，摻了白酒的主要消費指數(shù)發(fā)起酒瘋來一騎絕塵。

關(guān)于消費指數(shù)，之前我們專門做過盤點，感興趣的進傳送門：

消費行業(yè)主要指數(shù)基金大盤點（上）

消費行業(yè)主要指數(shù)基金大盤點（下）

END

最后總結(jié)一下吧。

先老生常談碎碎念：指數(shù)基金投資，要以寬基和優(yōu)秀的行業(yè)為主，其他（包括強周期性行業(yè)）為輔。

目前畜牧養(yǎng)殖已經(jīng)進入周期底部區(qū)域，估值不貴。

但不管是畜牧養(yǎng)殖還是以畜牧養(yǎng)殖為主的農(nóng)業(yè)寬基指數(shù)，都算不上優(yōu)秀行業(yè)。

算不上優(yōu)秀的原因，一方面是強周期性行業(yè)長期收益不佳，從上面的指數(shù)對比上也能驗證此結(jié)論；另一方面雖然周期的底部尚且可以把握，但周期的長度不好把握，且波動較大，增加了普通投資者持有的難度。

如果你有能力判斷周期拐點，并且能夠面對強波動也能應付自如，可以選擇畜牧養(yǎng)殖ETF作為配置，強周期行業(yè)雖然長期收益不佳，但一旦拐點來臨，短期爆發(fā)力還是很可觀的。

如果你只是一名普通投資者，不懂這個行業(yè)也不想自我增加困難，那還是耐心等待優(yōu)質(zhì)標的的低估機會更為穩(wěn)妥。

后續(xù)，畜牧養(yǎng)殖ETF也將加入到我們的投資機會星級表中進行跟蹤。

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