本句主要分為七個(gè)版本

1.股票眾包的定義

2.股票眾包分類

3.股東權(quán)益參與主體

4.股票眾籌運(yùn)營(yíng)流程

5.股票眾籌運(yùn)營(yíng)模式

6.股票眾包的法律風(fēng)險(xiǎn)

7.股票眾籌融資計(jì)劃

導(dǎo)游

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融日新月異的發(fā)展，眾籌作為主流模式之一，在全國(guó)各地如雨后春筍般出現(xiàn)，尤其是被稱為“全民天使”的股權(quán)眾籌，在發(fā)展過(guò)程中備受爭(zhēng)議。

本文從介紹股權(quán)眾籌概況入手，申投君歸納整理了當(dāng)前股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)中的不同模式，并對(duì)其間蘊(yùn)藏的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行解析，最后再贈(zèng)送一套最新的股權(quán)眾籌協(xié)議合同.

前兩天申投君分別為大家講了股權(quán)設(shè)計(jì)跟股權(quán)融資的那些事，今天申投君為大家講講近幾年新起的模式，股權(quán)眾籌。

一、股權(quán)眾籌的定義

眾籌作為最近幾年網(wǎng)絡(luò)商業(yè)的一種新模式，與“眾包”的廣泛性不同，眾籌主要側(cè)重于資金方面的幫助。具體而言，眾籌是指項(xiàng)目發(fā)起者通過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)和SN傳播的特性，發(fā)動(dòng)眾人的力量，集中大家的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)或某個(gè)項(xiàng)目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份， 面向普通投資者，投資者則通過(guò)投資入股公司，以獲得未來(lái)收益。這種基于基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌?？陀^地說(shuō)，股權(quán)眾籌與投資者在新股IPO時(shí)申購(gòu)股票本質(zhì)上并無(wú)太大區(qū)別，但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要指向較早期的私募股權(quán)投資，是天使和VC的有力補(bǔ)充。

二、股權(quán)眾籌的分類

從投資者的角度，以股權(quán)眾籌是否提供擔(dān)保為依據(jù)，可將股權(quán)眾籌分為無(wú)擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌兩大類。前者是指投資人在進(jìn)行眾籌投資的過(guò)程中沒(méi)有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問(wèn)題的擔(dān)保責(zé)任，目前國(guó)內(nèi)基本上都是無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌；后者是指股權(quán)眾籌項(xiàng)目在進(jìn)行眾籌的同時(shí)，有第三方公司提供相關(guān)權(quán)益的擔(dān)保，這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé)任。這種模式國(guó)內(nèi)目前只有貸幫的眾籌項(xiàng)目提供擔(dān)保服務(wù)，尚未被多數(shù)平臺(tái)接受。

三、股權(quán)眾籌的參與主體

股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，主要參與主體包括籌資人、出資人和眾籌平臺(tái)三個(gè)組成部分，部分平臺(tái)還專門指定有托管人。

1.籌資人

籌資人又稱發(fā)起人，通常是指融資過(guò)程中需要資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目，他們通過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)布企業(yè)或項(xiàng)目融資信息以及可出讓的股權(quán)比例。

2.出資人

出資人往往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們利用在線支付等方式對(duì)自己覺(jué)得有投資價(jià)值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行小額投資。待籌資成功后，出資人獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目一定比例的股權(quán)。

3.眾籌平臺(tái)

眾籌平臺(tái)是指連接籌資人和出資人的媒介，其主要職責(zé)是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，將項(xiàng)目發(fā)起人的創(chuàng)意和融資需求信息發(fā)布在虛擬空間里，供投資人選擇，并在籌資成功后負(fù)有一定的監(jiān)督義務(wù)。

4.托管人

為保證各出資人的資金安全，以及出資人資金切實(shí)用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目和籌資不成功的及時(shí)返回，眾籌平臺(tái)一般都會(huì)指定專門銀行擔(dān)任托管人，履行資金托管職責(zé)。

四、股權(quán)眾籌的運(yùn)作流程

股權(quán)眾籌一般運(yùn)作流程大致如下：

1.創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的發(fā)起人，向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書(shū)，并設(shè)定擬籌資金額、可讓渡的股權(quán)比例及籌款的截止日期。

2.眾籌平臺(tái)對(duì)籌資人提交的項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書(shū)進(jìn)行審核，審核的范圍具體包括但不限于真實(shí)性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值。

3.眾籌平臺(tái)審核通過(guò)后，在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布相應(yīng)的項(xiàng)目信息和融資信息。

4.對(duì)該創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目感興趣的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)，可以在目標(biāo)期限內(nèi)承諾或?qū)嶋H交付一定數(shù)量資金。

5.目標(biāo)期限截止，籌資成功的，出資人與籌資人簽訂相關(guān)協(xié)議（具體詳見(jiàn)下文）；籌資不成功的，資金退回各出資人。

6.設(shè)立有限合伙企業(yè)

在合投的過(guò)程中，領(lǐng)投人與跟投人入股創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常有兩種方式：一是設(shè)立有限合伙企業(yè)以基金的形式入股，其中領(lǐng)投人作為GP，跟投人作為L(zhǎng)P；另一種則是通過(guò)簽訂代持協(xié)議的形式入股，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)代持并擔(dān)任創(chuàng)業(yè)企業(yè)董事。

采用這種方式入股創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要基于以下兩方面原因：

一是法律層面，《公司法》要求非上市公司股東人數(shù)不能超200人，有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過(guò)50人?！蹲C券法》則規(guī)定，向“不特定對(duì)象發(fā)行證券”以及“向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人”的行為屬于公開(kāi)發(fā)行證券，必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，由證券公司承銷。為規(guī)避法律紅線，天使合投實(shí)行的投資模式是借用有限合伙制的“殼”，即投資人先組建有限合伙企業(yè)，領(lǐng)投人作為GP，跟投人作為L(zhǎng)P，再通過(guò)有限合伙企業(yè)整體入股創(chuàng)業(yè)公司。

二是稅負(fù)層面，采用有限合伙形式可有效避免雙重稅負(fù)，有限合伙企業(yè)不作為所得稅納稅主體，合伙制企業(yè)采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅(合伙人為自然人)或企業(yè)所得稅(合伙人為法人)，合伙企業(yè)如不分配利潤(rùn)，合伙企業(yè)和合伙人均無(wú)需交納所得稅。

7.注冊(cè)公司

投資完成后，創(chuàng)業(yè)企業(yè)若已經(jīng)注冊(cè)公司，則直接增資；若沒(méi)有注冊(cè)公司，則新注冊(cè)公司并辦理工商變更。公司注冊(cè)流程如下圖所示：

公司進(jìn)行設(shè)立登記時(shí)，應(yīng)提供公司章程。公司章程是指公司依法制定的、規(guī)定公司名稱、住所、經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)管理制度等重大事項(xiàng)的基本文件，也是公司必備的規(guī)定公司組織及活動(dòng)基本規(guī)則的書(shū)面文件。

公司章程包括：公司名稱和住所、經(jīng)營(yíng)范圍、注冊(cè)資本、股東的姓名、出資方式、出資額、股東的權(quán)利和義務(wù)、股東轉(zhuǎn)讓出資的條件、公司的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則、公司的法定代表人、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、利潤(rùn)分配及勞動(dòng)用工制度、公司的解散事由與清算辦法等條款。創(chuàng)業(yè)企業(yè)完成融資后，需要對(duì)公司章程相應(yīng)條款進(jìn)行修改，除注冊(cè)資本、股東外，還包括投資方要求更改的部分條款。

8.簽訂正式投資協(xié)議

正式投資協(xié)議是天使投資過(guò)程中的核心交易文件，包含了termsheet中的主要條款。正式投資協(xié)議主要規(guī)定了投資人支付投資款的義務(wù)及其付款后獲得的股東權(quán)利，并以此為基礎(chǔ)規(guī)定了與投資人相對(duì)應(yīng)的公司和創(chuàng)始人的權(quán)利義務(wù)。協(xié)議內(nèi)的條款可以由投融資雙方根據(jù)需要選擇增減。

9.投后管理及退出

除資金以外，天使投資人利用自身的經(jīng)驗(yàn)與資源為創(chuàng)業(yè)者提供投后管理服務(wù)可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)更快成長(zhǎng)。同時(shí)，類似于云籌這樣的股權(quán)眾籌平臺(tái)，也會(huì)在企業(yè)完成眾籌后，為創(chuàng)業(yè)者和投資人設(shè)立投后管理的對(duì)接渠道，使雙方能夠無(wú)障礙溝通。

投后管理服務(wù)包括：發(fā)展戰(zhàn)略及產(chǎn)品定位輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)及法務(wù)輔導(dǎo)、幫助企業(yè)招聘人才、幫助企業(yè)拓展業(yè)務(wù)、幫助企業(yè)再融資等方面。

10.退出

退出是天使投資資金流通的關(guān)鍵所在，只有完成了有效的退出才能將初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的賬面增值轉(zhuǎn)換為天使投資人的實(shí)際收益。天使投資主要的退出方式包括：VC接盤、并購(gòu)?fù)顺?、管理層回?gòu)、IPO、破產(chǎn)清算等。股權(quán)眾籌在B輪之前很少退出，在B輪之后有合適的機(jī)會(huì)可以考慮退出，但好的項(xiàng)目一般會(huì)跟到最后。按照慣例，天使投資在退出時(shí)通常會(huì)有一定的折扣，折扣部分以現(xiàn)金或等值股份給予創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或以老股形式賣給下輪投資人。因此，天使投資在A、B輪退出收益不高。

通過(guò)以上流程分析，與私募股權(quán)投資相比，股權(quán)眾籌主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成“募資”環(huán)節(jié)，所以，又稱其為“私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。

五、股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)的不同模式

國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌的發(fā)展，從2011年最早成立的天使匯至今，也就是三年左右的時(shí)間。其間，產(chǎn)生了大量的眾籌平臺(tái)如大家投、好投網(wǎng)、原始會(huì)、人人投、我愛(ài)創(chuàng)等。 2014年更是被稱為中國(guó)眾籌“元年”，5月22日全球眾籌峰會(huì)在北京召開(kāi)，股權(quán)眾籌更是成為關(guān)注焦點(diǎn)。

當(dāng)下，根據(jù)我國(guó)特定的法律、法規(guī)和政策，股權(quán)眾籌從運(yùn)營(yíng)模式可分為憑證式、會(huì)籍式和天使式三大類， 下面逐一介紹：

1.憑證式眾籌

憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)賣憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)進(jìn)行募資，出資人付出資金取得相關(guān)憑證，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)掛鉤，但投資者不成為股東。201年33月，一植物護(hù)膚品牌“花草事”高調(diào)在淘寶網(wǎng)銷售自己公司原始股：花草事品牌對(duì)公司未來(lái)1年的銷售收入和品牌知名度進(jìn)行估值并拆分為 200萬(wàn)0股，每股作價(jià) 1.元8，100股起開(kāi)始認(rèn)購(gòu)，計(jì)劃通過(guò)網(wǎng)絡(luò)私募200萬(wàn)股。股份以會(huì)員卡形式出售，每張會(huì)員卡面值人民幣180元，每購(gòu)買1張會(huì)員卡贈(zèng)送股份100股，自然人每人最多認(rèn)購(gòu)100張。稍在花草事之前，美微傳媒也采用了大致相同的模式，都是出資人購(gòu)買會(huì)員卡，公司附贈(zèng)相應(yīng)的原始股份，一度在業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。需要說(shuō)明的是，國(guó)內(nèi)目前還沒(méi)有專門做憑證式眾籌的平臺(tái)，上述兩個(gè)案例籌資過(guò)程當(dāng)中，都不同程度被相關(guān)部門叫停。

2.會(huì)籍式眾籌

會(huì)籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過(guò)熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。國(guó)內(nèi)最著名的例子當(dāng)屬3W咖啡。201年2，3W咖啡通過(guò)微博招募原始股東，每個(gè)人 10股，每股 600元0，相當(dāng)于一個(gè)人 6萬(wàn)元。很多人并不是特別在意 6萬(wàn)元錢，花點(diǎn)小錢成為一個(gè)咖啡館的股東，可以結(jié)交更多人脈，進(jìn)行業(yè)務(wù)交流。很快3W咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高管等如沈南鵬、徐小平數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗。

3W咖啡引爆了中國(guó)眾籌式創(chuàng)業(yè)咖啡在 201年2的流行。沒(méi)過(guò)多久，幾乎每個(gè)規(guī)模城市都出現(xiàn)了眾籌式的咖啡廳。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，3W咖啡是我國(guó)股權(quán)眾籌軟著陸的成功典范， 具有一定的借鑒意義，但也應(yīng)該看到，這種會(huì)籍式的咖啡廳，很少有出資人是奔著財(cái)務(wù)盈利的目的去的，更多股東在意的是其提供的人脈價(jià)值、投資機(jī)會(huì)和交流價(jià)值等。

3.天使式眾籌

與憑證式、會(huì)籍式眾籌不同，天使式眾籌更接近天使投資或VC的模式，出資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項(xiàng)目，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，同時(shí)出資人往往伴有明確的財(cái)務(wù)回報(bào)要求。以大家投網(wǎng)站為例：假設(shè)某個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要融資100萬(wàn)元，出讓20% 股份，在網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)信息后， A做領(lǐng)投人，出資5萬(wàn)元，B、C、D、E、F做跟投人，分別出資20、10、3、50、12萬(wàn)元。湊滿融資額度后，所有出資人就按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司20% 股份，然后再轉(zhuǎn)入線下辦理有限合伙企業(yè)成立、投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，該項(xiàng)目融資計(jì)劃就算勝利完成。

確切地說(shuō)，天使式眾籌應(yīng)該是股權(quán)眾籌模式的典型代表，它與現(xiàn)實(shí)生活中的天使投資、VC除了募資環(huán)節(jié)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成外，基本沒(méi)多大區(qū)別。但是互聯(lián)網(wǎng)給諸多潛在的出資人提供了投資機(jī)會(huì)，再加上對(duì)出資人幾乎不設(shè)門檻，所有這種模式又有“全民天使”之稱。下文的法律風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管也會(huì)主要針對(duì)這一模式。股權(quán)眾籌主要法律風(fēng)險(xiǎn)及防范。

國(guó)內(nèi)的股權(quán)眾籌還處于起步階段，因而很多機(jī)制還是不夠完善，這也導(dǎo)致了不少股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)的存在，但作為投資領(lǐng)域，也不可能毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟股權(quán)眾籌一旦退出，所帶來(lái)的收益是巨大的，像天使街國(guó)內(nèi)第一個(gè)股權(quán)眾籌退出案例就給投資者們帶來(lái)了5倍的收益。下面一起來(lái)看看股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)。

六、股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)

1.股權(quán)架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

眾籌的魅力在于，集眾人之力，眾人之財(cái)，共同完成某件事情。不可避免的是，股東人數(shù)會(huì)比較多。但我國(guó)法律法規(guī)對(duì)股東人數(shù)有明文規(guī)定，有限合伙公司股東人數(shù)不可超過(guò)50人，非上市的有限責(zé)任公司和股份有限公司股東人數(shù)不得超過(guò)200人。如何在不觸犯法律法規(guī)的前提下，如何處理投資者股權(quán)問(wèn)題成為了風(fēng)險(xiǎn)之一。

（1）選擇委托持股，由某一個(gè)實(shí)名股東持有他人股權(quán)，并且在工商登記里中體現(xiàn)出該實(shí)名股東的身份。而這極有可能項(xiàng)目公司及實(shí)名公司不認(rèn)可眾籌股東的身份。因此，代持股人的信用及身心安全，是眾籌股東所關(guān)心的。

（2）選擇有限合伙公司持股，將五十個(gè)眾籌股東作為這個(gè)有限合伙公司的投資人，把資金投入有限合伙公司;然后，有限合伙公司把這筆款再投入項(xiàng)目公司，由持股平臺(tái)作為項(xiàng)目公司的股東。此種方法，只適用于無(wú)上市預(yù)期的公司，對(duì)于即將上市的項(xiàng)目公司卻是行不通的。

因此，進(jìn)行股權(quán)眾籌融資時(shí)，需要進(jìn)行細(xì)致的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)，既要保證投資人的投資行為合法化，又要保證未來(lái)企業(yè)上市時(shí)股東數(shù)量適當(dāng)。在防范股權(quán)架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)上，認(rèn)為企業(yè)主體公司盡可能不采用眾籌的方式，在子公司或者門店上可以采用眾籌方式，將眾多的投資人鎖定在股權(quán)架構(gòu)的底端，并承諾未來(lái)企業(yè)上市時(shí)進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。

2.投資人非理性風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌本身就是為了吸收社會(huì)閑散資金，降低融資成本，所以降低投資門檻，允許普通老百姓參與眾籌。而不少普通投資者沒(méi)有投資的判斷力，更多的是憑借著眾籌發(fā)起人的商業(yè)計(jì)劃書(shū)和自己的直觀感覺(jué)進(jìn)行投資。然而，這樣的人群又普遍具有藝高人膽大的意識(shí)，沒(méi)有領(lǐng)略資本市場(chǎng)的殘酷，往往選擇那些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，投資行為欠缺理性。一旦項(xiàng)目失敗，對(duì)于普通投資人來(lái)說(shuō)很有可能就是傾家蕩產(chǎn)。

因此，在進(jìn)行股權(quán)眾籌時(shí)，我們需要培養(yǎng)普通投資人的股權(quán)投資和股權(quán)眾籌意識(shí)，教育他們?nèi)绾卫硇酝顿Y，合理理財(cái)。最好選擇一些收益可逾期、持續(xù)且穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，不要追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。投資者也一定要找個(gè)值得信任的眾籌發(fā)起人，或者保障機(jī)制完善的股權(quán)眾籌平臺(tái)。

3.資金監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

目前，股權(quán)眾籌平臺(tái)處于野蠻式生長(zhǎng)的階段，所有的平臺(tái)都在摸索中成長(zhǎng)，所有的平臺(tái)都處于同一起跑線上。對(duì)于資金的監(jiān)管問(wèn)題，每個(gè)平臺(tái)都有不同的措施。

（1）線上提交，線下轉(zhuǎn)賬的;線下轉(zhuǎn)賬型留給投資者一定的思考時(shí)間，能規(guī)避投資的不理性行為，但投資者對(duì)資金的去向不明確，不知投資資金是否真實(shí)投資到項(xiàng)目中，還是被挪作他用;

（2）有線上直接打款投資型;線上直接打款型，投資欠缺理性，增加項(xiàng)目方虛擬投項(xiàng)目，攜款潛逃的風(fēng)險(xiǎn);

（3）有借助第三方銀行托管和監(jiān)管的。而第三方銀行托管和監(jiān)管，能夠?qū)Ρ娀I平臺(tái)使用投資資金具有較大的約束力，對(duì)賬戶的現(xiàn)金流向具有較好的監(jiān)控作用，投資者也容易追回投資失敗的款項(xiàng)。

4.公司管理風(fēng)險(xiǎn)

在很多失敗的眾籌案例中，絕大多數(shù)案例是因?yàn)楣局卫韱?wèn)題最終導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。眾多投資者均是自然人持股，所有股東對(duì)公司治理都具有發(fā)言權(quán)，貌似保障了各個(gè)股東的權(quán)利，卻導(dǎo)致公司發(fā)展戰(zhàn)略難以統(tǒng)一。此外，很多小股東無(wú)法親自參加股東會(huì)，不能參與股東會(huì)表決和投票，使公司重大事項(xiàng)決策難以進(jìn)行，降低了公司決策效率，這一點(diǎn)對(duì)于初創(chuàng)公司的發(fā)展可能是致命的。

為了避免上述問(wèn)題，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)或者眾籌平臺(tái)作為領(lǐng)投方，成立一個(gè)有限合伙公司來(lái)進(jìn)行眾籌投資，是很有必要的。領(lǐng)投方作為普通合伙人，代表眾籌投資人參與項(xiàng)目公司的股東會(huì)，并給予項(xiàng)目公司一定的戰(zhàn)略指導(dǎo)意見(jiàn);其他股東作為有限合伙人不參與對(duì)項(xiàng)目公司的直接管理，但可以對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行監(jiān)督，也可以提出其意見(jiàn)和建議，但這些意見(jiàn)和建議通過(guò)普通合伙人代表參加項(xiàng)目公司的股東會(huì)和董事會(huì)得以傳遞。

眾籌股東雖然交出了直接的表決權(quán)和投票權(quán)，至少要保證自己對(duì)項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)狀況有知情權(quán)，項(xiàng)目公司應(yīng)當(dāng)有非常完善的信息披露、法律和審計(jì)等第三方監(jiān)督的機(jī)制，這些都需要通過(guò)領(lǐng)投方來(lái)實(shí)現(xiàn)，要求領(lǐng)投方在利益上與普通眾籌股東高度一致。

5.道德風(fēng)險(xiǎn)

目前各類眾籌平臺(tái)發(fā)展過(guò)于迅猛，但沒(méi)有可借鑒的成熟經(jīng)驗(yàn)，道德風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)個(gè)接踵而至。有項(xiàng)目經(jīng)理聯(lián)合項(xiàng)目方虛增企業(yè)估值，隱瞞企業(yè)弊端，欺騙投資人;也有項(xiàng)目方中飽私囊，借助項(xiàng)目公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行現(xiàn)金流體外循環(huán)，損害投資人利益。

要讓項(xiàng)目經(jīng)理和項(xiàng)目方意識(shí)到欺詐行為付出的代價(jià)高于所獲得的利益，還要加強(qiáng)項(xiàng)目方的監(jiān)管力度。首先，可以將項(xiàng)目經(jīng)理和項(xiàng)目方進(jìn)行信用等級(jí)的評(píng)定;其次，項(xiàng)目方所看好的項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)理必須跟投，保證投資項(xiàng)目的真實(shí)性，以及后續(xù)增值服務(wù)的連貫性;再者，項(xiàng)目公司中的財(cái)務(wù)和高管也可以參與眾籌投資，進(jìn)行眾籌式股權(quán)激勵(lì)，將高管人員、項(xiàng)目方、投資方綁定在一起，形成有效的監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)，增加項(xiàng)目方作假的難度。

6.股權(quán)退出風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，股權(quán)眾籌項(xiàng)目大多處于融資階段，項(xiàng)目進(jìn)展快的已經(jīng)開(kāi)始分紅，但真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出的卻絕無(wú)僅有。分紅的項(xiàng)目，是真正按照公司盈利情況進(jìn)行分紅的嗎?公司法并未規(guī)定公司有稅后可分配利潤(rùn)就必須分紅。項(xiàng)目公司完全可以以一句：“稅后利潤(rùn)要用于公司長(zhǎng)期發(fā)展的再投資”，將眾籌股東的投資回報(bào)訴求拒于千里之外。如果法律沒(méi)有規(guī)定強(qiáng)制分紅，那么眾籌股東只能自己保護(hù)自己，最好要在公司章程中約定強(qiáng)制分紅條款，即如果有稅后可分配利潤(rùn)，每年必須在指定的日期向眾籌股東分配。

許多投資者對(duì)項(xiàng)目分紅并不看重，更看重的是未來(lái)企業(yè)上市后企業(yè)股權(quán)的高溢價(jià)。那么代持股和有限合伙公司持股又是如何實(shí)現(xiàn)退出，享受公司上市帶來(lái)的股權(quán)增值呢?代持股要進(jìn)一步完善代持協(xié)議，保持眾籌投資人與代持人的一致性;而有限合伙公司必須在合伙協(xié)議中明確內(nèi)部轉(zhuǎn)讓機(jī)制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)利益的分配機(jī)制，以及上市后股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退出機(jī)制。這樣才能避免某個(gè)投資人自由出售股權(quán)時(shí)股權(quán)退出時(shí)機(jī)不合適所導(dǎo)致的股權(quán)糾紛。

股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)大嗎?股權(quán)眾籌的六大風(fēng)險(xiǎn)是什么?了解了股權(quán)眾籌的幾個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)于公司的其他風(fēng)險(xiǎn)投資者們也需要進(jìn)一步的了解，當(dāng)然，在這里小編也要提醒投資者們，股權(quán)眾籌，本身就是一項(xiàng)投資，既然是投資，一定要事先衡量自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不可盲目跟投。

七、股權(quán)眾籌融資計(jì)劃書(shū)

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