據《南財財通》報道，截至9月26日，全市場發(fā)行了163849只理財產品，產品風險等級主要集中在二級(中低風險)。

其中，一級（低風險）的產品占比16.03%，二級（中低風險）的產品占比66.00%，三級（中風險）的產品占比14.24%，四級（中高風險）的產品占比0.63%，五級（高風險）的產品占比0.52%。

就投資性質來看，固收類產品占比72.42%，固收類產品仍是主流；混合類產品占比19.92% ；權益類產品占比0.64%；商品及金融衍生品類產品占比0.003%。

課題組將固收類產品分為純固收、“固收+”、現(xiàn)金管理類，本期《機警理財日報》將重點聚焦銀行理財子公司投資周期1-6個月的純固收產品進行分析。

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理財子公司期限1-6個月純固收產品近3個月收益表現(xiàn)

南財理財通課題組每周統(tǒng)計一遍產品凈值變動，更新榜單。本周，截至9月26日，理財子公司1-6個月純固收產品榜有6家理財公司上榜，分別為興銀理財、信銀理財、中銀理財、建信理財、寧銀理財和中郵理財，前四家理財公司各有2款產品上榜，寧銀理財和中郵理財各上榜1款產品。

興銀理財“穩(wěn)利月月增利A款”和“穩(wěn)利恒盈H 6個月（天天萬利寶穩(wěn)利2號凈值型理財產品H款）”占據榜單前兩名，其中“穩(wěn)利月月增利A款”產品以近3月年化收益率5.389%排名第一。

興業(yè)銀行2021年上半年業(yè)績數(shù)據顯示，該行財富業(yè)務規(guī)模穩(wěn)居股份行前列，現(xiàn)財富銀行收入116.50億元，同比增長22.08%。興銀理財上半年理財規(guī)模達1.61萬億元，較上年末增長9.02%，符合資管新規(guī)的新產品占比達83.69%。

興銀理財“穩(wěn)利恒盈H 6個月”簡析

據南財理財通數(shù)據，興銀理財“穩(wěn)利恒盈H 6個月”近3個月年化收益率4.962%，在此次榜單中排名第二。該產品成立于2018年11月13日，運作模式為開放式凈值型，內部風險評級為R2中低風險，業(yè)績比較基準為3.70%-4.70%。

該產品面向個人投資者銷售，起購金額為1元，遞增金額為0.01元，分紅方式為現(xiàn)金分配。該產品設定若干輪“設置期”，產品管理人在每一輪“設置期”內獨立設置預約申購與預約贖回安排。下一輪預約贖回期為2021年10月26日至2021年11月08日，贖回日為2021年11月08日，并于贖回日后2個工作日內確認。

在產品收費上，該產品自2021年5月11日至11月8日實施階段性優(yōu)惠費率，收取0.10%/年的固定投資管理費率，0.30%/年的銷售服務費率，0.03%/年的托管費率。據興銀理財公告，自2021年5月11日，下調該產品超額業(yè)績報酬收取比例，由50%降至30%，即對超過業(yè)績比較基準上限4.70%的部分計提30%的超額業(yè)績報酬。此外，不收取認購費、申購費和贖回費。

委外投資占比26.8%，前三大持倉均為委外保險資管產品

據興銀理財“穩(wěn)利恒盈H 6個月”產品2021年上半年報顯示，截至6月30日，報告期末產品份額總額82.473億份，資產凈值為82.875億元，單位凈值1.00488元，累計凈值1.10671元。

從2021年上半年產品運作來看，該產品一季度以較為穩(wěn)定的票息策略為主，在二季度輔以杠桿策略和交易策略，抓住了存單、金融債、高等級中長期債券的行情，賺取了穩(wěn)定的票息收益的同時，資本利得方面亦有收獲。

在資產組合配置上，截至2021年二季度末，“穩(wěn)利恒盈H 6個月”直接投資中現(xiàn)金及存款占比6.72%，債券投資占比66.48%，委外投資占比26.8%；間接投資中現(xiàn)金及存款占比33.02%，債券投資占比66.49%，買入返售金融資產占比0.04%。

與一季度末相比，資產組合情況變動較小，直接投資中，現(xiàn)金及存款、債券投資占比略降，非標資產占比微升；間接投資中，現(xiàn)金及存款、債券投資占比略升，非標資產占比微升。

從收益情況來看，截至2021年一季度末，“穩(wěn)利恒盈H 6個月”產品自起息日以來，累計凈值增長率達9.7830%，年化累計凈值增長率為4.1044%；截至二季度末，自起息日以來累計凈值增長率為10.6710%，年化累計凈值增長率為4.0530%。

在報告期末產品資產組合情況上，債券資產依然是投資重點。在直接投資中，債券占比66.48%；在間接投資中，債券占比66.94%。

值得注意的是，“穩(wěn)利恒盈H 6個月”前三大持倉均為委外資管產品。其中，第一大持倉為“建信保險資管安鑫21號”，占總資產比例13.29%。發(fā)行人建信保險資產管理有限公司，主體信用評級為AAA級。

第二、三大持倉產品為兩筆新華資產管理股份有限公司發(fā)行的保險投資產品，分別為“新華資產-明鑫一號資產管理產品”和“新華資產-明遠四號資產管理產品”，各占總資產比例為12.54%和6.05%。

關注持倉中所投租賃債、涉煤債券

此外，前十大持倉中還包含三筆租賃債。以第五大持倉“21工銀租賃債02”為例，其票面利率為3.36%，債項評級為AAA級，不含特殊條款，最近一次成交日期為2021年8月31日，下一付息日為2022年5月21日，債券當前所剩余額30億元。發(fā)行人工銀金融租賃有限公司主體信用評級為AAA級，2020年營收72.58億元，總資產為2842.99億元，資產負債率為86.64%。

需要注意的是，據華西固收，租賃公司往往存在“短借長投”的現(xiàn)象，即負債端久期與資產端久期有明顯錯配。對于租賃公司而言，期限錯配程度過高的情況下，一旦資產端發(fā)生信用風險導致現(xiàn)金流無法按期回收，則會導致短債難以按時償還的風險。2020年以來，金融租賃公司共收到12筆罰單，罰單內容涉及租賃物違規(guī)、違規(guī)進行政府性融資、資金違規(guī)流入房地產、盡調不盡職等等。

在報告期間關聯(lián)交易上，“穩(wěn)利恒盈H 6個月”報告期末投資關聯(lián)方發(fā)行、承銷的證券主要為興業(yè)銀行所承銷的債券，南財理財通課題組注意到，其間包含一筆1000萬元資產面額的“20陽煤PPN001”，票面利率4.9%，發(fā)行人為華陽新材料科技集團有限公司。

2021年4月12日,山西省國有資本運營有限公司召開涉煤企業(yè)專業(yè)化重組管理權移交簽約會議，山西焦煤集團有限責任公司、晉能控股集團有限公司、華陽新材料科技集團有限公司、潞安化工集團有限公司4戶企業(yè)現(xiàn)場簽訂管理權移交協(xié)議，擬劃轉所涉及的子公司。評級公司曾表示，此次資產劃轉作為山西涉煤企業(yè)專業(yè)化重組進程之一，涉及資產規(guī)模較大，對華陽集團未來經營活動的影響具有一定不確定性。不過，此后7月末至8月初，聯(lián)合資信評估股份有限公司、大公國際資信評估有限公司均維持華陽新材料科技集團有限公司AAA主體評級。

南財理財通課題組選取5只近期發(fā)售新品供參考。

據南財理財通數(shù)據顯示，近期，多家理財公司發(fā)售理財新品中，中郵理財“郵銀財富-鴻錦最短持有90天3號（財富直通）人民幣理財產品”的業(yè)績比較基準為3.20%-4.10%。該產品面向個人客戶銷售，投資性質為固定收益類，運作模式為開放式凈值型，風險等級為R2中低風險，最短持有90天。該產品主要投資于低風險的利率債和高級信用債，并采用增配優(yōu)先股、對沖工具等方式來降低波動。并且該產品每個工作日開放申購，客戶在最短持有期滿后，可自由贖回。該產品的起購金額為50萬元，遞增金額為1元，募集期為9月27日至10月10日。

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《機警理財日報》是南財理財通、21世紀經濟報道旗下投資理財專欄，旨在幫投資者守好“錢袋子”。課題報道組長期關注銀行理財，并搭建獨有理財數(shù)據庫，歡迎申請試用。本專欄每日內容各有側重，周一聚焦固收+產品、周二純固收產品、周三現(xiàn)金管理類產品、周四混合類產品、周五權益類產品，每周一至周五更新，移動端內容盡在21財經APP，平面內容盡在《21世紀經濟報道》報紙【南財理財通】專欄，敬請關注！

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實習研究員：余安瀾、吳懿

數(shù)據分析師：李高毅

欄目主編：湯懿蘭

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