“從1000元開(kāi)始購(gòu)買，保全本保守利益，期限靈活，回購(gòu)T 1，沒(méi)有手續(xù)費(fèi)”，原券商在這種商品也受到推崇。

資管新規(guī)即將落地，“保本理財(cái)”就快成為過(guò)去，號(hào)稱“唯一”能夠保本保收益的券商收益憑證立刻成了市場(chǎng)上的香餑餑，徹底火了一把。誰(shuí)想，券商能拿得出手的“香餑餑”還真不止這一個(gè)！

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，同樣是券商負(fù)債工具的質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)也是以券商信用背書(shū)的保本保收益產(chǎn)品，并且起購(gòu)門檻更低，1000元起購(gòu)，只要有證券賬戶就可按交易所規(guī)定時(shí)間買賣。這個(gè)質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)，從收益率到安全性到交易規(guī)則到參與門檻，交易所都做了哪些規(guī)定，券商中國(guó)記者就六個(gè)問(wèn)題，進(jìn)行一一梳理。

問(wèn)題一：

這類產(chǎn)品到底是何來(lái)頭

“質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)”這個(gè)名詞對(duì)一般投資者來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)陌生感。

券商質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)，簡(jiǎn)稱“報(bào)價(jià)回購(gòu)”，是指證券公司將符合要求的自有資產(chǎn)作為質(zhì)押物，以其折算后的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量所對(duì)應(yīng)金額作為融資額度，通過(guò)報(bào)價(jià)方式向符合條件的用戶融入資金，同時(shí)約定到期向用戶還本付息的交易。業(yè)務(wù)模式為：

劃重點(diǎn)：報(bào)價(jià)回購(gòu)和收益憑證一樣，都是證券公司作為發(fā)行主體的債務(wù)性融資工具，它不屬于理財(cái)產(chǎn)品，而是券商的負(fù)債工具，屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)。最悲觀的理解，就是只要券商不破產(chǎn)，這筆表內(nèi)的負(fù)債券商是一定要還的。

問(wèn)題二：

除了千元門檻，至少還有三方面優(yōu)勢(shì)

1足額質(zhì)押，有券商信用為背書(shū)

首先，基于上述概念，報(bào)價(jià)回購(gòu)屬于券商的負(fù)債工具，計(jì)入表內(nèi)。有券商的信用為背書(shū)，其安全性已經(jīng)有一定保障。

其次，我們來(lái)看看券商以自有資產(chǎn)作為質(zhì)押物融資的相關(guān)規(guī)定。

2013年3月，上交所和深交所先后發(fā)布了《質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》，按照上交所的規(guī)定，證券公司可以提交以下自有資產(chǎn)作為質(zhì)押物：

（一）可用于上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的債券；

（二）基金份額；

（三）上交所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的其他證券。

深交所除接受符合該所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易相關(guān)規(guī)定的債券、基金份額、深交所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的其他證券以外，還接受以現(xiàn)金作為質(zhì)押物。

以債券作為質(zhì)押物的，標(biāo)準(zhǔn)券折算率適用《標(biāo)準(zhǔn)券折算率管理辦法》；以基金份額及交易所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的其他證券作為質(zhì)押物的，標(biāo)準(zhǔn)券折算率另行規(guī)定；以現(xiàn)金作為質(zhì)押物的，標(biāo)準(zhǔn)券折算率為1。

報(bào)價(jià)回購(gòu)類的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為低，證券公司從合約約定及足額質(zhì)押物兩方面保障，因此出現(xiàn)虧損的可能性較小。

2起購(gòu)門檻低至1000元

近期大熱的收益憑證為私募類產(chǎn)品，有高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品會(huì)要求100萬(wàn)的起購(gòu)門檻，其他保本型低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，多數(shù)起購(gòu)金額為5萬(wàn)元。

報(bào)價(jià)回購(gòu)的起購(gòu)門檻則低至1000元。上交所的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易申報(bào)數(shù)量單位為手，最低申報(bào)數(shù)量為1手。1手為人民幣1000元。深交所報(bào)價(jià)回購(gòu)交易的申報(bào)數(shù)量單位為張，1張為人民幣100元。初始交易最低申報(bào)數(shù)量為10張，超出部分應(yīng)當(dāng)為10張的整數(shù)倍；提前購(gòu)回交易最低申報(bào)數(shù)量為1張，超出部分應(yīng)當(dāng)為1張的整數(shù)倍。

3期限靈活，贖回T+1到賬

產(chǎn)品期限可為1-365天，到期可選擇本金自動(dòng)買入下一期或全部贖回至余額賬戶，T+1日即可到賬，無(wú)任何手續(xù)費(fèi)。

4約定收益，每日更新

證券公司以自有資產(chǎn)質(zhì)押，每日統(tǒng)一報(bào)出各期限品種的利率，客戶接受報(bào)價(jià)融出資金，到期獲取約定收益?？蛻舻膮⑴c流程是：

劃重點(diǎn)：對(duì)于券商的質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品，這一節(jié)要?jiǎng)澋闹攸c(diǎn)是，起購(gòu)門檻低至1000元；期限靈活，贖回T+1到賬；在交易所可以用自己的股票賬戶進(jìn)行交易；產(chǎn)品足額質(zhì)押，有券商信用為背書(shū)，約定收益，每日更新。

問(wèn)題三：

如何開(kāi)通權(quán)限購(gòu)買購(gòu)買產(chǎn)品？

收益憑證是場(chǎng)外業(yè)務(wù)，而報(bào)價(jià)回購(gòu)則是在場(chǎng)內(nèi)，買賣簡(jiǎn)單，直接通過(guò)證券賬戶就可買賣。上交所規(guī)定的交易時(shí)間為每個(gè)交易日的9:15至15:10，深交所規(guī)定的交易時(shí)間為每個(gè)交易日的9︰15至11︰30，13︰00至15︰30。

投資者只要開(kāi)立證券交易賬戶，一般來(lái)說(shuō)完成報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品認(rèn)知測(cè)試后，即可購(gòu)買產(chǎn)品。

券商中國(guó)記者在國(guó)內(nèi)某大型券商開(kāi)通了證券賬戶，隨即獲得了一張新客理財(cái)券， 1000元起，約定年化收益率6.66%，期限為21天。

記者點(diǎn)開(kāi)發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品就是交易所報(bào)價(jià)回購(gòu)。該產(chǎn)品的交易規(guī)則顯示，所有交易暫不收取任何費(fèi)用。購(gòu)買成功后，XX1號(hào)當(dāng)日計(jì)息，到期日計(jì)息結(jié)束；XX2號(hào)次交易日計(jì)息，到期日的下一交易日計(jì)息結(jié)束。本息均為到期日可用，次交易日可取。

交易來(lái)說(shuō)，客戶選擇“自動(dòng)續(xù)作”后，系統(tǒng)在產(chǎn)品到期日將代客戶本金自動(dòng)續(xù)作，直到客戶選擇“不再續(xù)購(gòu)”。非1天期品種，客戶可在未到期發(fā)出“提前購(gòu)回”委托，委托一經(jīng)確認(rèn)，本金、提前購(gòu)回收益（按照提前購(gòu)回利率和實(shí)際持有天數(shù)計(jì)算收益）實(shí)時(shí)可用，次交易日可取。

需要提醒的是，若提前終止的利率并非年化6.66%，而是0.35%。

劃重點(diǎn)：投資者如果使用券商APP進(jìn)行交易，一般來(lái)說(shuō)，要在“理財(cái)或交易”項(xiàng)目下尋找報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品。在產(chǎn)品介紹上，券商會(huì)明確說(shuō)明報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)是限定于券商與本公司客戶之間的質(zhì)押報(bào)價(jià)回購(gòu)。并明確標(biāo)注起購(gòu)金額（1000元）和約定年化收益率。一般來(lái)說(shuō)，會(huì)包括30天、60天、80天左右甚至更長(zhǎng)至100天以上的報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品。

國(guó)泰君安

銀河證券

廣發(fā)證券

海通證券

問(wèn)題四：

報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品是否有風(fēng)險(xiǎn)？

這類產(chǎn)品由券商足額提供質(zhì)押物擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)極低，但是如券商在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到的，任何產(chǎn)品都會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，例如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。如前述提到的，只要券商不破產(chǎn)，這筆表內(nèi)的負(fù)債券商是一定要還的。

問(wèn)題五：

哪些券商有報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)？

深交所網(wǎng)站顯示，自2013年以來(lái)，深交所共批準(zhǔn)了10家券商開(kāi)通質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易權(quán)限。這10家券商分別是，銀河證券、中信證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、中信建投、中信證券（山東）、招商證券、宏信證券、東方證券和恒泰證券。

其中，東方證券和恒泰證券的質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易權(quán)限是2017年才開(kāi)通。

公告顯示，東方證券自2017年11月27日起開(kāi)通質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易權(quán)限。該公司質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易（“天添贏2號(hào)”）證券代碼：132009，證券簡(jiǎn)稱：東方報(bào)價(jià)，品種期限：1天、7天、14天、28天、91天、182天。東方證券申報(bào)的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易規(guī)模20億元。

恒泰證券也是自2017年11月27日起開(kāi)通質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易權(quán)限。該公司質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易（“恒利快線”）證券代碼：132011，證券簡(jiǎn)稱：恒泰報(bào)價(jià)，品種期限：1天、7天、14天、28天、91天、182天、365天。恒泰證券申報(bào)的報(bào)價(jià)回購(gòu)交易規(guī)模15億元。

上交所網(wǎng)站并未公布哪些券商開(kāi)通了質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)交易權(quán)限。券商中國(guó)記者了解到，目前絕大多數(shù)券商已經(jīng)擁有報(bào)價(jià)回購(gòu)交易資質(zhì)。

問(wèn)題六：

少數(shù)券商報(bào)價(jià)回購(gòu)可在理財(cái)通直接買

值得注意的是，深交所在2015年批準(zhǔn)了中信證券開(kāi)展質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)銷售暨報(bào)價(jià)回購(gòu)資金參與股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。這使得中信證券的報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品可以在除券商APP、第三方交易軟件以外的互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)行。

記者發(fā)現(xiàn)，微信理財(cái)通中就可以直接購(gòu)買中信證券的報(bào)價(jià)回購(gòu)產(chǎn)品。記者看到目前有四款產(chǎn)品，分別是中信證券天天利財(cái)月月盈、雙月盈、雙周盈和周周盈。

這四款產(chǎn)品都有一定的封閉期，月月盈封閉期是35天，雙月盈封閉期是56天，雙周盈封閉期是14天，周周盈為7天。在封閉期內(nèi)不可取出。目前月月盈的約定年化利率最高，達(dá)到4.7%。

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