12月黃金市場在11月末延續(xù)瑞士黃金公投，在第一個交易日掀起了軒然大波，當天首先大幅下跌，達到至少1，142美元/盎司的水平，之后大幅上升到1210美元/盎司以上。

整個12月看來則基本可算先揚后抑。后半程受到美聯(lián)儲以及原油價格大幅下跌的影響，金價也有所下行。臨近年底市場的清淡交易則使得市場出現(xiàn)了比較顯著的波動。最終2014年金價以差不多1.5%的跌幅結束。

截止12月31日，國際金價月末收跌于1184.1美元/盎司，12月開報1167.51美元/盎司，最低觸及1142.7美元/盎司，最高1238.1美元/盎司，全月累計漲幅1.4%，下跌16.59美元。白銀方面，國際銀價12月末收高于15.69美元/盎司，12月開于15.42美元/盎司，最低觸及14.5美元/盎司，全月累計漲幅1.75%，下跌0.27美元。

重要影響因素回顧：

1.年末美聯(lián)儲FOMC會議，措辭未變

美聯(lián)儲結束了年內最后一次貨幣政策會議，其后的政策聲明保留了在“相當時間”將利率維持低位的措辭，重申會在經濟進度好于預期情況下提前加息的立場，但也會因為進度放緩而推遲加息。此外，美聯(lián)儲下調了2015年通脹預期。同時美聯(lián)儲2015,2016和2017年聯(lián)邦基金利率預期中值均低于9月預測。美聯(lián)儲主席耶倫在貨幣政策聲明后的新聞發(fā)布會上稱，“未來兩輪會議不大可能開始貨幣政策正?；?，這被市場解讀為美聯(lián)儲最快將在明年4月開始加息，這個時間點早于大部分市場預期。

同時，美國的一些經濟數(shù)據(jù)則略顯混合，但當月美元的強勁表現(xiàn)和貫穿全年的趨勢一樣，對黃金有很大壓力。

數(shù)據(jù)處理公司ADP公布的數(shù)據(jù)顯示，素有小非農之稱的ADP就業(yè)報告顯示，11月ADP就業(yè)人口增加20.8萬，不及預期22.2萬和前值23.0萬（但數(shù)據(jù)再度超過20萬人，顯示該國的就業(yè)市場表現(xiàn)依然處于15年以來最佳的軌道上）。

勞工部(DOL)12月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農就業(yè)人數(shù)增加32.1萬人，遠高于預期的增加23萬人，創(chuàng)2012年一月來最大升幅，同時11月失業(yè)率為5.8%。美元指數(shù)強勁走高，創(chuàng)2009年3月以來新高89.47，S&P500指數(shù)再創(chuàng)紀錄高點2079.45。

美國11月就業(yè)市場狀況指數(shù)（LMCI）錄得4.0，不及預期2.9，非農就業(yè)報告引起的加息預期稍稍降溫。

美國11月零售銷售月率上漲0.7%，預期增長0.4%；核心零售銷售月率增長0.5%，遠高于預期增長0.1%。隨后公布的美國初請失業(yè)金人數(shù)低于前值29.7萬和預期值29.5萬，錄得29.4萬。

美國家庭凈值數(shù)據(jù)顯示，其在第三季度有所下行，這是三年中的第一次，主要受到其股市持有價值和上漲債務的影響。這對消費支出的狀況帶來了比較混合的信號。

美國12月成屋銷售月率遠不及預期，下跌6.1%，前值增長1.5%，預期下跌1.1%。

美國11月耐用品訂單月率下跌0.7%，連續(xù)第三個月下滑。周一的經濟數(shù)據(jù)顯示，美國12月成屋銷售月率遠不及預期，下跌6.1%，前值增長1.5%，預期下跌1.1%。

美國3季度GDP增速終值增長5.0%，高于初值3.9%和預期值4.3%，為2003年以來最高水平；美國11月個人消費支出物價指數(shù)年率下滑，錄得1.2%，不及前值1.4%。

亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart) 表示，他“并不急于摒棄‘相當長一段時間’的措辭”。和其他多位美聯(lián)儲官員一樣，他們始終被相對不振的經濟復蘇所困擾，他希望獲取經濟形勢強勁到能夠經得起加息沖擊的信心。而舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)則稱這樣的措辭仍是合適的。這使得美元受到影響，周二美元對一攬子貨幣一度下跌1.1%，并

且美元對日元也出現(xiàn)了8個月中最大幅度的下跌。

2.原油價格大跌，通脹預期愈弱

在12月中，原油價格是整個市場關注的焦點。布倫特原油和Nymex原油價格雙雙大幅下跌，而各原油生產國則堅持不減產，這使得通脹預期更加低迷，打壓了黃金價格。

石油輸出國組織(OPEC)維持產出目標3000萬桶/日不變，油價大幅下行。美國則正在以三十年來最快的速度生產原油。

伊拉克宣布，允許庫爾德地區(qū)向供過于求的市場出售原油，油價下跌。沙特下調售往美國及亞洲的油價，原油震蕩走低。

繼石油輸出國組織（OPEC）之后，國際能源署（IEA）將2015年市場對OPEC石油需求預估下調30萬桶，至日均2,890萬桶，將2015年全球石油每日需求增長預估下調23萬桶至90萬桶，并稱，油價將可能面臨進一步下跌壓力。OPEC原油產量已連續(xù)第六個月高于目標，美國正在以三十多年來最快的速度生產原油。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國上周原油庫存增加145.4萬桶，而市場預期減少270萬桶。

阿聯(lián)酋石油部長周日稱，即使油價跌至40美元也不會減產，單方面要求OPEC減產既不合邏輯也不公平。

3.希臘大選與歐洲等地局勢

12月中全球各地仍然有不少熱點。原油價格走低使得俄羅斯盧布大跌，市場對俄羅斯的擔憂帶來了一些避險需求。與此同時，希臘大選至今仍需關注。當然，還有歐元區(qū)以及日本可能的寬松政策的威脅。

希臘總理薩馬拉斯提名的總統(tǒng)候選人Stavros Dimas在第三輪總統(tǒng)大選中未能獲得足夠票數(shù)，提前大選或將引起政治動蕩，引發(fā)債務危機擔憂。

穆迪周一下調日本主權債務評級至A1，展望穩(wěn)定，日元下挫，美元走強。

歐洲央行行長德拉基12月4日在貨幣政策會議后表示，歐洲央行明年才會重新評估刺激政策，歐元受空頭回補提振反彈，美元走低，黃金受到支撐。

中國11月進口和出口增速雙雙回落，盡管貿易順差擴大。11月出口年率增長4.7%不及前值11.6%和預期值9.0%；11月進口年率萎縮6.7%，前值和預期分別增長4.6%和4.0%。

新興市場如俄羅斯，土耳其和印尼匯價大跌，股市下挫，特別是俄羅斯大幅加息6.5%至17.0%，引發(fā)市場震蕩，黃金一度受到支撐反彈。CBOE新興市場ETF波動指數(shù)也跳升至10月以來新高。以美元計價的俄羅斯RTS股指周一大跌10%。

市場有傳言稱，中國人民銀行為了支持經濟發(fā)展，可能放寬存款準備金要求。

后市展望：

對于2015年的金價走勢，各大機構仍有很多分歧，但普遍而言都預計2015年一季度至四季度金價將處上升狀態(tài)。

凱投宏觀的分析師們認為到2015年底金價將漲至1300美元/盎司的水平，甚至認為今年金價將以1400美元/盎司的水平強勢進入2015。該機構商品研究主管Julian Jessop表示：“從今年市場不佳的表現(xiàn)來看，金價實際上是維持的不錯的。目前金價的下行是有限的?！?/p>

加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)：2015年黃金均價1200美元/盎司。該行分析師們認為黃金市場將充滿波動性，金價甚至可能會在2015年跌到1000美元/盎司的水平。不過同時認為，大幅下跌將是短暫的。

花旗集團(Citigroup)：美元和原油價格將影響金價，但下行受限。花旗的分析師們認為金價將遇到一些阻礙，主要就是強勁的美元和疲軟的原油價格。該行預計2015年黃金均價1220美元/盎司，不過稱：“越來越多的理由讓人相信進一步的下行將是有限的?！痹撔羞€預計2015年印度和中國的實物需求會增加。

德國商業(yè)銀行(Commerzbank)：美聯(lián)儲升息意味著金價觸底。該行預計2015年初金價將表現(xiàn)疲軟，但到下半年會有所回升，預計均價1200美元/盎司水平。該行稱，2015年美聯(lián)儲的升息將對黃金不利，但升息循環(huán)的開始對黃金有利?！拔覀冋J為第二季度黃金均價會跌到1125美元/盎司，1100下方的金價也是可能的。而一旦升息開始，黃金市場面臨的壓力就會消散，這在2004至2006年美聯(lián)儲升息時出現(xiàn)過?！?/p>

高盛(Goldman Sachs)：金價將跌至1050美元/盎司。高盛仍然是目前最為看空黃金的機構之一。其全球商品研究主管Jeffrey Currie在12月9日重申了金價會在2015年年底跌到1050美元/盎司的預期。

法國外貿銀行(Natixis)：2015年金價將面臨困難。該行也對黃金持比較看空的狀態(tài)，預計2015年黃金均價在1140美元/盎司的水平。認為美國經濟復蘇、強勁美元和升息是2015年黃金將面臨的最大困難。

渣打銀行(Standard Chartered)：2015年黃金市場將好轉。該行的分析師們對黃金在2015年的表現(xiàn)比較看多，上調了金價預期至1245美元/盎司?！澳壳包S金市場的背景是最弱的一個，因為有很多利空因素，尤其是目前大多在做多美元。但我們認為情況會變化，2015年黃金的狀況會變得更積極，尤其是下半年，美元的強勁會消散?！痹撔蓄A計2016年黃金均價1330美元/盎司。

道明證券(TD Securities)：美國經濟復蘇會施壓于黃金。道明預計2015年金價將弱勢開局，平均價格將在1175美元/盎司。不過盡管年初的價格會比較低，但第四季度均價將上漲到1225美元/盎司的水平?！拔覀冋J為黃金市場在2015年下半年會有利回升，但年初將表現(xiàn)比較疲軟?！彼麄冋J為美國經濟的復蘇而美聯(lián)儲升息都將對金價有壓力。

法國興業(yè)銀行（Societe Generale）駐倫敦技術分析主管Stephanie Aymes在12月2日的報告中表示，只要金價不收于1225-1240上方，黃金將保持下行趨勢。她指出，黃金可能在三個月內跌至1085美元附近，隔夜的上漲只是調整性反彈。Aymes認為1225-1240阻力區(qū)域是7月以來下行通道的頂部阻力區(qū)域。金價可能在未來數(shù)天跌至1175-1178，隨后，可能在三個月內延續(xù)跌勢至1085美元/盎司，這里是1999年至2011年漲勢50.0%斐波拉契回撤位所在之處。

福四通（INTL FCStone）在周一（12月8日）的報告中表示，隨著投資者關注美聯(lián)儲（FED）是否或何時加息，明年上半年是黃金最為脆弱的時刻。福四通指出，“我們認為黃金在未來的三到六個月將處于最為脆弱的時刻，那時美聯(lián)儲最有可能加息，這將推高美元?！痹摍C構還稱，“此外，能源價格近期下跌降低了通脹預期從而提高了真實利率，這是我們對黃金的上行潛力保持謹慎的另一原因。整體上來說，我們認為黃金明年將在1000-1350區(qū)域震蕩，均價可能為1130美元/盎司?！?/p>

Aurum Options Strategies執(zhí)行合伙人Thomas Vitiello 12月23日稱，美聯(lián)儲升息多半會發(fā)生在2015年上半年，之后金價可能會受到需求（特別是中國和印度的需求）升溫的提振而反彈。此外，Vitiello還補充道，投資者不應當忽視黃金的供需基本面，因為一旦金價跌破1100美元，一些礦商將停止生產，從而導致供應減少，為金價提供反彈條件?？偠灾?，他強調，在2015年上半年前，金價的整體趨勢仍偏下行，但價格最終會在1050-1000美元/盎司間尋到底部。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的George Gero則認為，2015年將是金價出現(xiàn)逆轉的一年。Gero說：“金價自1900美元/盎司的水平下跌到1150美元/盎司是很大的下行，很多資金都在逃離黃金市場進入別的市場，并且這一趨勢在繼續(xù)。2014年，美元的強勁也為金價施加了壓力，此外，低迷的通脹也對黃金不利?！?/p>

盛寶銀行(Saxo Bank)的商品策略師Ole Hansen認為，2015年下半年或將是黃金有所突破的時機，他預計到2015年年底金價將在1250美元/盎司附近，但短期金價仍將面臨困難，甚至在未來幾個月跌破2014年的低點；在2015年年初，由于美元強勁，金價可跌至1100甚至1080美元/盎司的水平。Hansen稱：“我仍然認為黃金2015年將上漲。黃金面臨的大部分困難將會出現(xiàn)在上半年，并且和能源價格疲軟有關。”

校對：巴飛特