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大家好，今天想與大家分享的主題是未分權(quán)的AB股。

一般來(lái)說，公司的股票是只有一票的投票權(quán)，AB股是將股票制度設(shè)置為二元制。

也就是說公司的股票分高、低兩種投票權(quán)。高投票權(quán)的股票，每股具有2至10票的投票權(quán)，主要由高級(jí)管理者所持有。低投票權(quán)只占高投票權(quán)的10%甚至1%，有的甚至沒有投票權(quán)，這類股票由一般股東持有。

作為補(bǔ)償，高投票權(quán)的股票，股利低，在達(dá)到一定條件后，才能轉(zhuǎn)為低投票權(quán)，比如：有的公司是規(guī)定3年后可轉(zhuǎn)為低投票權(quán)股票。因此流通性較差，而且投票權(quán)，僅限于管理者使用。

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舉例說明：

張三和李四約定合作開公司，各投50萬(wàn)，分別占50%的股份，他們約定，張三為A股，每股為一票投票權(quán)，李四為B股，每股有三票投票權(quán)。

這樣公司的總投票數(shù)就是張三的50票加上李四的50*3，也就是合計(jì)為200票了。張三、李四分紅雖然一樣，但張三的投票權(quán)為50/200=25%，李四的投票權(quán)為150/200=75%。

我們來(lái)看一下小米公司的案例：

2018年7月9號(hào)，小米集團(tuán)正式在香港證券交易所上市，股票代碼為01810.HK，當(dāng)時(shí)雷軍持有31.4124%的股份。但投票權(quán)為57.9%。

根據(jù)小米集團(tuán)，招股說明書披露，公司上市前約定了AB股架構(gòu)，A類股每股可投10票，B類股每股可投1票，這樣按照適用法律，或上市規(guī)則的規(guī)定，雷軍在小米集團(tuán)，控股的投票權(quán)為57.9%。

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我們?cè)倏淳〇|：

根據(jù)京東年報(bào)，劉強(qiáng)東占股15.8%，卻擁有80%的投票表決權(quán)。

他們的AB股制度是這樣設(shè)計(jì)的：

第一：普通股為A類+B類，劉強(qiáng)東持B類，每1股擁有20票投票權(quán)；其他投資人持A類，每1股擁有1票投票權(quán)。

第二：A類可上市交易，B類不可上市交易。

第三：A類在任何時(shí)候均不可以轉(zhuǎn)換為B類；B類可以隨時(shí)自由轉(zhuǎn)換為A類。

第四：當(dāng)劉強(qiáng)東不再擔(dān)任，京東董事長(zhǎng)兼CEO，或約定其他的特殊情況時(shí)，其所持有的B類，將自動(dòng)立即轉(zhuǎn)換為等量的A類。

第五：通過上述規(guī)則，劉強(qiáng)東用15.8%的股權(quán)，牢牢掌控了京東80%的控制權(quán)，而且，如果需要套現(xiàn)，也留好了退路。

AB股為什么會(huì)受到，如：小米、京東這類的科技公司的青睞呢？

因?yàn)楦呖萍脊?，無(wú)論技術(shù)有多先進(jìn)，前期的發(fā)展和推廣，都需要大量的燒錢，必然需要籌集大量的資金。

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而且，募集資金的過程中，如果堅(jiān)持同股同權(quán)的原則，創(chuàng)始人想要保留控制權(quán)，就不得不縮小融資規(guī)模，因此可能會(huì)使公司錯(cuò)失發(fā)展的機(jī)會(huì)。而AB股可以完美地解決，這一問題。

當(dāng)然，前提是公司有足夠的吸引人的技術(shù)或其他核心競(jìng)爭(zhēng)力，否則AB股的模式是很難吸引到投資方的。

在我國(guó)，2019年推出的科創(chuàng)板，允許公司制定AB股規(guī)則，為我國(guó)科創(chuàng)公司治理制度拓出了新的方向。

AB股雖然對(duì)原始股東，加強(qiáng)控制權(quán)有積極的意義，但我們也不能忽略其雙刃劍的特性。因?yàn)锳B股制度，打破了"同股同權(quán)"的平衡，把控制權(quán)集中在，創(chuàng)始人手中，在公司決策，正確發(fā)展良好的前提下，大家相安無(wú)事。

但是，如果創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)，決策失誤，相對(duì)于其他的股東，都成了決策失誤的"陪葬品"。比如當(dāng)年紅極一時(shí)的聚美優(yōu)品，陳歐持有公司34%的B類股，掌握75%的投票權(quán)。當(dāng)他擅自嘗試低價(jià)私有化聚美優(yōu)品的時(shí)候，引起股價(jià)劇烈下跌，中小股東損失慘重。因此要設(shè)計(jì)AB股制度是要做好嚴(yán)密的計(jì)劃的。

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雖然AB股制度有利有弊，但國(guó)內(nèi)外設(shè)計(jì)AB股制度的公司，逐年增加，以美國(guó)股市為例，最近十年上市的同股不同權(quán)公司，數(shù)量比之前十年增長(zhǎng)了三倍，而且占到了當(dāng)期上市公司的15%左右。

最后我們總結(jié)一下，什么樣的公司適用AB股制度呢？

第一，創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)有突出的價(jià)值；

第二，創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)有深厚的感情；

第三，創(chuàng)始人愿意承擔(dān)更多的利的不確定風(fēng)險(xiǎn)；

第四，創(chuàng)始人對(duì)公司未來(lái)的走向和把控有絕對(duì)的自信和掌控力；

第五，科技類的企業(yè)，資金密集型的企業(yè)。

簡(jiǎn)言之，就是創(chuàng)始人的人力資本，從某種程度上說是大于投資人的貨幣資本，否則AB股制度，對(duì)提升中小股東的收益是有風(fēng)險(xiǎn)的。

今天分享的內(nèi)容就這么多，我們下節(jié)見。

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