8月24日，a股上證指數(shù)創(chuàng)下八年來最大單日跌幅。當(dāng)日三大a股股指均以約9%的跌幅直落跌停，兩市共有2092只股票跌停。股市經(jīng)歷了幾次罕見的“1000股跌?！?。面對股市的連續(xù)震蕩和下跌，中國證監(jiān)會計(jì)劃采用“指數(shù)熔斷機(jī)制”。

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9月6日晚，證監(jiān)會表態(tài)研究熔斷機(jī)制，次日發(fā)布征求意見稿，說明管理層對近期穩(wěn)定市場態(tài)度堅(jiān)定。上交所、深交所和CICC昨日宣布，擬在保留現(xiàn)有股價(jià)漲跌機(jī)制的前提下引入指數(shù)熔斷機(jī)制:以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)指數(shù)進(jìn)行指數(shù)熔斷，并設(shè)定5%和7%兩個指數(shù)熔斷閾值。征求意見稿的截止日期是9月21日。

【指數(shù)熔斷機(jī)制詳解】

指數(shù)熔斷機(jī)制的總體安排是:當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌達(dá)到一定門檻時(shí)，滬深交易所上市的所有股票、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種將暫停交易，CICC所有股指期貨合約將暫停交易。暫停交易后，交易將酌情恢復(fù)或直接關(guān)閉。

在熔斷機(jī)制中，滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)。首先，跨市場指數(shù)優(yōu)于單市場指數(shù)，跨市場指數(shù)更具代表性，更能反映a股市場的整體波動。第二，滬深300指數(shù)是跨市場指數(shù)中的首選。

至于設(shè)定5%和7%的指數(shù)熔斷閾值，漲跌都會熔斷，每根保險(xiǎn)絲一天最多觸發(fā)一次。主要考慮如下:第一，5%作為第一門檻可以兼顧設(shè)定冷靜期和維持正常交易的雙重需要；雖然觸發(fā)7%的情況比較少見，但這是一個需要預(yù)防的重大異常情況，要一并考慮。第二，雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動，讓投資者有更多時(shí)間進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價(jià)格是否合理。

確定步進(jìn)的指數(shù)吹出時(shí)間。觸發(fā)5%熔斷閾值，交易暫停30分鐘，熔斷后進(jìn)行電話拍賣，當(dāng)天再繼續(xù)交易。如果在14: 30或之后觸發(fā)5%的熔斷閾值，并且全天任何時(shí)候觸發(fā)7%的熔斷閾值，交易將被暫停，直到市場關(guān)閉。熔斷至15: 00后未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為該證券當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的加權(quán)平均價(jià)格。

特殊時(shí)期的安排。第一，開叫拍賣階段不實(shí)行熔斷；如果開盤指標(biāo)點(diǎn)已經(jīng)觸發(fā)5%的閾值，則9: 30實(shí)施熔斷，交易暫停30分鐘；如果開盤價(jià)指數(shù)點(diǎn)觸發(fā)7%的門檻，則9: 30實(shí)施熔斷，暫停交易，直至收盤。二是上午熔斷時(shí)長不足的，下午開市后補(bǔ)上，中午休息時(shí)間不計(jì)入熔斷時(shí)長。第三，熔斷機(jī)制全天有效?？紤]到a股市場在行情結(jié)束時(shí)容易出現(xiàn)非理性的大幅波動，a股依然在行情結(jié)束時(shí)熔斷。第四，股指期貨只在交割日上午吹，不管5%還是7%造成的停牌，下午恢復(fù)交易，方便順利交割。

當(dāng)市場觸發(fā)熔斷時(shí)，滬深交易所在全市場暫停股票、基金、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易。股指期貨所有產(chǎn)品同時(shí)停牌，但國債期貨交易正常；如果上市公司在申請停牌后需要復(fù)牌，且新股在日內(nèi)交易中臨時(shí)停牌，如果復(fù)牌的計(jì)劃時(shí)間恰好是指數(shù)吹滅時(shí)，則需要持續(xù)到指數(shù)吹滅后才能復(fù)牌。指數(shù)熔斷結(jié)束，相關(guān)股票停牌時(shí)間尚未到期的，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)停牌。

指數(shù)熔斷機(jī)制能有效抑制千萬股漲跌，能有效避免市場過度恐慌或興奮導(dǎo)致的非理性暴跌和暴漲。對此，李大霄表示:熔斷機(jī)制有利于穩(wěn)定市場，構(gòu)筑2850嬰兒底部。作為股東，我們應(yīng)該堅(jiān)信管理層穩(wěn)定市場的決心。

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