世界已經(jīng)進(jìn)入了一個前所未有的負(fù)利率時代。目前歐洲央行隔夜存款利率為-0.2%；瑞士、丹麥、瑞典央行也實(shí)施了負(fù)利率政策；1999年實(shí)行零利率政策的日本，去年10月開始發(fā)售負(fù)利率債券；自從QE政策在金融危機(jī)中實(shí)施以來，美國已經(jīng)連續(xù)多年實(shí)行負(fù)利率。

央行已經(jīng)連續(xù)六次降息。目前一年期定期存款利率只有1.5%?？紤]到通貨膨脹的影響，中國已經(jīng)處于負(fù)利率時代。在利率降低的背景下，儲蓄成為最不經(jīng)濟(jì)的理財(cái)方式，存款不會升值，反而會被通貨膨脹一點(diǎn)一點(diǎn)侵蝕。

負(fù)利率時代，我們的錢該怎么辦？一個不爭的事實(shí)是，受“時刻想著每一天，不去想每一天”和“量入為出”的傳統(tǒng)理財(cái)觀念的影響，中國人比世界上任何一個地方的居民都更愛存錢。數(shù)據(jù)顯示，中國儲蓄率常年位居世界第一，全球平均儲蓄率不到20%，而中國儲蓄率超過50%，美國僅為4%，日本甚至不到2%。

在海外成熟市場，投資已經(jīng)取代儲蓄成為主流，尤其是在負(fù)利率時代，我們應(yīng)該借鑒海外成熟市場的投資邏輯。

現(xiàn)金投資

海外資產(chǎn)三方法:長、中、短期合理配置

資產(chǎn)二分法是歐美流行的資產(chǎn)規(guī)劃方法，它將基金分為:

A.為預(yù)防疾病、傷害和災(zāi)難等緊急情況而準(zhǔn)備的流動資金；

B.將預(yù)定資金用于未來5年或若干年后的使用；

C.預(yù)計(jì)未來10年內(nèi)不會用于養(yǎng)老和支付子女學(xué)費(fèi)的盈利基金。

基金二分法使居民對自己的資產(chǎn)有一個清晰的認(rèn)識。在選擇理財(cái)產(chǎn)品時，可以根據(jù)實(shí)際情況選擇自己的理財(cái)產(chǎn)品，通過理財(cái)規(guī)劃在可控風(fēng)險(xiǎn)下實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益最大化。

1.海外投資有長期資金

在長期投資方面，美國和日本居民都以保險(xiǎn)和養(yǎng)老為主，市場和制度都非常成熟和規(guī)范。

保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅可以提供人們普遍認(rèn)可的各種保險(xiǎn)產(chǎn)品，還可以在家庭不幸的情況下獲得收入免稅補(bǔ)償，各種保險(xiǎn)產(chǎn)品還可以參與家庭財(cái)務(wù)管理，特別是對于已婚有子女的已婚人士，是為家人做好應(yīng)急準(zhǔn)備的重要保險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理工具。

保險(xiǎn)占美國和日本家庭總收入的比例高達(dá)10%，遠(yuǎn)高于中國對保險(xiǎn)的投入，反映出我們的理財(cái)觀念還缺乏對整個生命周期的長遠(yuǎn)規(guī)劃。

2.海外中期投資比重較大

中期投資方面，美國共同基金是最流行的理財(cái)方式。它有100多年的發(fā)展歷史，是一種非常成熟的公共金融產(chǎn)品。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(American Association of Investment Company)的調(diào)查數(shù)據(jù)，目前約有52%的美國家庭擁有9300多萬人持有共同基金，平均每三個美國人中就有一個人持有共同基金。

因?yàn)榻鹑诘母叨葘I(yè)化，歐美對機(jī)構(gòu)的付出更多，秉持“專業(yè)的錢給專業(yè)的人”的原則。

3.海外投資的短期性最小

由于高風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素，短期投資更趨于理性和穩(wěn)定。

在日本，由于政府財(cái)政對養(yǎng)老體系起到了保障作用，很多人不需要拿高風(fēng)險(xiǎn)股票。

在德國，法定養(yǎng)老金占85%，而德國人完全專注于法定養(yǎng)老保險(xiǎn)，只有7%的股東。

將日本、德國等福利國家與中國進(jìn)行比較，我們可以看到，退休保障越多的國家，投資者越少。中國1.2億投資者瘋狂入市，寧愿承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

中國的現(xiàn)金投資:用三點(diǎn)法合理分配資產(chǎn)

1.增加長期投資，讓未來更加安全

受傳統(tǒng)觀念的影響，中國人的保險(xiǎn)意識薄弱，應(yīng)該加強(qiáng)。社會保障體系不健全，養(yǎng)老壓力大。我們可以用商業(yè)保險(xiǎn)來補(bǔ)充社會保障，比如定期壽險(xiǎn)、萬能壽險(xiǎn)等。這種保險(xiǎn)收入一般，但是可以保證以后養(yǎng)老和退休生活的質(zhì)量。

如果想追求高回報(bào)，可以適當(dāng)配置資金進(jìn)行定投。固定投資時間越長，收益就越多，比如穿越周期，平抑風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步增值。

2.結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期，合理選擇中期投資類別

我們通常以五年為一個經(jīng)濟(jì)周期。

在經(jīng)濟(jì)上升期，企業(yè)效益好，利潤高。在此期間，他們非常適合股權(quán)投資。選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資項(xiàng)目，可以達(dá)到“薄利多銷”的可觀效益；

在經(jīng)濟(jì)低迷時期，股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性增加，因此更適合投資于債券安全系數(shù)較高的產(chǎn)品和銀行理財(cái)、信托等固定收益產(chǎn)品，鎖定未來幾年的投資收益。

3.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適度匹配短期投資

一個健康理性的投資計(jì)劃，短期投資不要太多，不要有一夜暴富的心態(tài)，要做好本金損失的準(zhǔn)備。

短期投資也需要把握經(jīng)濟(jì)周期，對收益有合理的預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)上行:建議投資股票、期貨、大宗商品等標(biāo)的。如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力足夠，也可以考慮杠桿等金融工具獲得超額收益；

經(jīng)濟(jì)下行:這期間投資目標(biāo)是資產(chǎn)保值，可以選擇黃金和短期固定收益產(chǎn)品，比如銀行短期理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。

固定資產(chǎn)投資

海外炒房少，買房多為自住

與喜歡炒房的中國人不同，美國和日本大部分居民把房子當(dāng)成“大頭”消費(fèi)品，美國68%的居民把自己的房子拿來自用。

理由如下。

第一，人口增長率下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)需求疲軟。

美國人口增長率處于大蕭條后的最低水平。2013年美國人口僅增長0.72%，日本連續(xù)四年負(fù)增長。人口的低生育水平、低死亡率和低自然增長率是許多發(fā)達(dá)國家的典型狀況，這使得社會勞動力稀缺，人口老齡化嚴(yán)重，房地產(chǎn)市場的增量需求不大甚至開始萎縮。

二是城市化程度高，房地產(chǎn)開發(fā)不夠空。

20世紀(jì)80年代初，發(fā)達(dá)國家的城市化比例大多達(dá)到70%-80%。市場需求是這些國家城市化的主要驅(qū)動力。自19世紀(jì)以來，隨著工業(yè)化的快速發(fā)展和西部地區(qū)的發(fā)展，美國的城市化率在1970年超過了70%。此后，城市化的增長速度開始放緩。目前，美國的城市化水平已經(jīng)超過90%。

第三，美國和日本都有過房地產(chǎn)“受傷”，政府和民眾都沒有很高的炒房意愿。

2008年美國次貸危機(jī)導(dǎo)致房地產(chǎn)崩盤，隨后出現(xiàn)了很多“鬼城”。底特律、邁阿密等大城市的房子被降價到白菜價格，導(dǎo)致人口流失，經(jīng)濟(jì)蕭條。90年代日本房地產(chǎn)泡沫破滅后，國民經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，日本人受傷十年。

美國自住房產(chǎn)的貸款利率通常比投資房低一個百分點(diǎn)左右。相反，如果你想交易房子，需要支付6%的代理費(fèi)和高額的房產(chǎn)稅，所以在美國炒房很難。

日本的情況和美國差不多。日本人更喜歡買高端房產(chǎn)來代替老房子，沒有人買“二套房”。因?yàn)槿毡尽岸追俊狈績r的15%要交契稅，炒房顯然不劃算。

中國目前的房地產(chǎn)值得投資嗎？

如果單看經(jīng)濟(jì)水平和市場規(guī)律，中國房地產(chǎn)市場正在上漲空。

首先，中國的人口紅利已經(jīng)消化。

2015年，勞動力規(guī)模從2012年的9.37億下降到9.11億，這是中國勞動力連續(xù)四年的絕對下降。

目前主要買家為25 -49歲，90年出生人口已進(jìn)入主要買家。但根據(jù)第六次全國人口普查數(shù)據(jù)，80后總?cè)丝跒?.28億，90后為1.74億。90后總?cè)丝诒?0后少23%。

其次，房地產(chǎn)供過于求，存量壓力大。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2015年11月底的統(tǒng)計(jì)，我國商品房銷售面積約為6.96億平方米，其中住宅銷售面積約為4.36億平方米。

簡單換算一下，如果按每套100平米計(jì)算，相當(dāng)于中國約有700萬套商品房出售。按中國人均住房面積30平方米計(jì)算，“空”住房可容納2300多萬人，接近北京總?cè)丝凇?/p>

然而，中國的房地產(chǎn)市場仍然是一個半開放的市場，房價并不完全按照市場規(guī)律運(yùn)行。

首先，政府出臺了各種政策來積極儲備。

從2月22日起，除北京、上海、廣州等一線城市外，全國許多城市房地產(chǎn)交易中契稅和營業(yè)稅的比重將普遍下降。此外，此前降低首付比例、提高住房公積金存款利率等政策傳達(dá)了地方政府積極推動房地產(chǎn)去庫存的強(qiáng)烈信號。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有130多個城市出臺了新的去庫存政策。

其次，政府加快城市化進(jìn)程，增加房地產(chǎn)需求。

自1996年以來，中國城市化進(jìn)入加速階段，城市人口年均增長約2000萬人，年均增長近1.5個百分點(diǎn)。2012年，中國城市人口超過7億，城市化率達(dá)到52.6%。

隨著城市化、戶籍改革和鼓勵農(nóng)民工在城市購房，對房地產(chǎn)的剛性需求仍然足夠。

那么，現(xiàn)在的房地產(chǎn)值得投資嗎？

老肯認(rèn)為，在政府的行政干預(yù)下，短期內(nèi)不會出現(xiàn)大規(guī)模的房地產(chǎn)價格下跌，但由于人口紅利下降和庫存大的雙重壓力，價格漲幅不會太大空。

從自住和抗通脹保值的角度來看，房地產(chǎn)仍然是良性投資品種之一，但價格大幅上漲帶來的過度投機(jī)收益不會再現(xiàn)。

投資愿景是全球性的

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國家庭子女的海外教育、海外購買等行為增加了他們的外匯需求，中產(chǎn)家庭和高凈值個人可以逐步增加海外資產(chǎn)配置比例。

而且因?yàn)闅W美經(jīng)濟(jì)體與中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期并不完全匹配，看全球投資會揭示更多高質(zhì)量的投資機(jī)會。

關(guān)于家庭資產(chǎn)配置的建議

根據(jù)家庭投資需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行個性化調(diào)整