隨著游戲直播行業(yè)的不斷洗牌，斗魚和虎牙成為這個(gè)行業(yè)僅有的兩大巨頭。

近日，據(jù)彭博社報(bào)道，騰訊控股正在推動(dòng)關(guān)于合并虎牙和國內(nèi)最大游戲流媒體平臺(tái)斗魚的討論。這筆交易將使其在這個(gè)規(guī)模為34億美元的市場中處于領(lǐng)先地位。

據(jù)新京報(bào)殼牌金融報(bào)道，多位接近交易的人士表示:騰訊確實(shí)提出了推動(dòng)斗魚和虎牙合并的方案，該方案已經(jīng)上升到騰訊辦公廳的層面。

據(jù)悉，斗魚和虎牙的合并市值將達(dá)到100億美元。

受此消息影響，8月5日斗魚和虎牙股價(jià)大漲。截止收盤，斗魚上漲6.02%，虎牙直播上漲7.85%。

斗魚和虎牙合并？

今年6月，有報(bào)道稱，虎牙內(nèi)部人士稱，虎牙、斗魚、企鵝之間將會(huì)出現(xiàn)“三位一體”的競爭，這已成為虎牙內(nèi)部的共識(shí)。

據(jù)報(bào)道，有知情人士表示，三合一最早將在今年第三季度，最晚明年。本來應(yīng)該是今年6月份合并的，但是因?yàn)橐咔檠悠诹恕?/p>

報(bào)道稱，虎牙將在今年7月至9月的夏季檔集中推出一系列娛樂節(jié)目。除了趕上斗魚，更重要的是在“三合一”之后爭奪控制權(quán)。

據(jù)公開信息，斗魚成立于2015年，騰訊參與其B輪、C輪、E輪融資。截至2020年3月31日，騰訊全資子公司油桃投資有限公司持有斗魚38%的股權(quán)，斗魚是斗魚的最大股東。

虎牙成立于2016年，騰訊是其B輪股東。截至2020年4月3日，騰訊持有虎牙36.9%的股權(quán)，也是其最大股東。

財(cái)務(wù)狀況方面，公開數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度斗魚運(yùn)營收入22.78億元，月活躍用戶1.58億，略低于去年的1.59億，移動(dòng)終端月活躍用戶同比增長15.3%，達(dá)到5660萬。

2020年一季度，虎牙運(yùn)營收入24.12億元，月活躍用戶1.51億，同比增長22.2%，月移動(dòng)活動(dòng)同比增長38.6%，達(dá)到7470萬。

這意味著虎牙和斗魚的合并，將打造一個(gè)月用戶超過3億、總市值100億美元的新游戲直播平臺(tái)。

“騰訊作為兩個(gè)平臺(tái)的大股東，將從中受益，因?yàn)閮烧咧g不必要的競爭將在合并后消除?！迸聿┥?Bloomberg)行業(yè)研究分析師維-塞恩·林(Vey-Sern Lin)表示。

現(xiàn)在斗魚和虎牙合并的主要變數(shù)是虎牙前大股東和現(xiàn)在的第二大股東YY，也就是聚集時(shí)代的態(tài)度和合并后的角色。

虎牙本身就是一個(gè)誕生于聚會(huì)時(shí)代的現(xiàn)場游戲商。目前仍控制著虎牙31.2%的股份和43%的投票權(quán)，對(duì)虎牙仍有很強(qiáng)的控制權(quán)。

為什么關(guān)于兩家公司合并的傳言這么多？

事實(shí)上，今年6月，有傳言稱兩家直播平臺(tái)將合并。

6月11日，據(jù)報(bào)道，兩家公司的合并目前正在進(jìn)行中，是在騰訊的建議下實(shí)施的。6月17日，風(fēng)起云涌，有媒體報(bào)道稱，虎牙將在今年7月至9月的夏季檔集中推出一系列娛樂節(jié)目，被認(rèn)為是虎牙在“三合一”后試圖拉起各種數(shù)據(jù)爭奪控制權(quán)。

2016年以來，直播游戲迎來了爆發(fā)年。直播節(jié)目和直播游戲的軌道上有不下100個(gè)應(yīng)用。只有簡單的在線直播平臺(tái)有斗魚、虎牙、戰(zhàn)旗、龍珠、全民、火貓等等。對(duì)于這類產(chǎn)品，技術(shù)本身幾乎沒有門檻，高質(zhì)量的內(nèi)容成為競爭的主體，背后是資金和資源的多寡。

為了獲得高質(zhì)量的內(nèi)容資源，圍繞“挖人”的惡性競爭成為當(dāng)時(shí)的常態(tài)。有一段時(shí)間主播飆升到了幾千萬的天價(jià)簽約費(fèi)，搜索頻繁。因?yàn)楦鞣N違約跳槽，平臺(tái)與平臺(tái)之間，平臺(tái)與主播之間的官司也一直在肆虐。

圖片來源:記者董拍攝的每張照片

直到2018年，在這個(gè)寒冬的影響下，千播大戰(zhàn)結(jié)束。在直播游戲領(lǐng)域，騰訊加碼的斗魚和虎牙逐漸形成了兩個(gè)英雄的局面。根據(jù)《2020年中國直播游戲行業(yè)市場規(guī)模和用戶規(guī)模分析》，斗魚和虎牙的市場份額分別為36.5%和45.9%，其他平臺(tái)的市場份額在10%以下。

同時(shí)有兩個(gè)總公司，是騰訊的理想護(hù)城河。但如果他們?cè)趪鴥?nèi)做不出大的直播生態(tài)，外部競爭實(shí)力下降，整合是必然結(jié)果。2019年，騰訊游戲?yàn)榱藴p少虎牙、斗魚、企鵝電競?cè)箢^像平臺(tái)的內(nèi)耗，單獨(dú)成立了直播業(yè)務(wù)部。

從去年7月開始，現(xiàn)場游戲市場分化越來越嚴(yán)重，Aauto Speeter、bilibili等“后浪”的崛起，嚴(yán)重威脅了曾經(jīng)穩(wěn)坐前兩位的斗魚和虎牙。

2019年7月，Aauto rapper宣布游戲日直播量達(dá)到3500萬。相比之下，斗魚的DAU是1500萬，虎牙是1100萬。換句話說，斗魚和虎牙的總和還不如阿托快。

2019年12月10日，Aauto更快大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布了《2019 Aauto更快活生態(tài)報(bào)告》。據(jù)報(bào)道，亞圖快手直播DAU超過1億，游戲日直播超過5100萬。同期斗魚的日常生活只有1300萬左右；虎牙在1000萬左右。

此外，bilibili在現(xiàn)場游戲圈的崛起也威脅到斗魚和虎牙。斗魚前姐姐蒂莫峰在bilibili站穩(wěn)了腳跟，剛剛退休的簡自豪也開始在bilibili大展拳腳。

圖片來源:記者張曉晴的每張照片

據(jù)live data公司小鹿信息，2020年3月斗魚、虎牙、bilibili、Aauto rapper的禮品收入分別為9.74億元、8.18億元、10.05億元、17.49億元；2020年4月斗魚、虎牙、bilibili、Aauto rapper的禮品收入分別為7.19億元、8.03億元、8.92億元、19.05億元。

也就是說，斗魚和虎牙合作的話，在直播行業(yè)基本上可以和Aauto faster打成平手，超越bilibili這個(gè)位置形成制衡。

如果合并成功，騰訊可能成為最大贏家

在虎牙和斗魚的整合過程中，兩者的大股東騰訊被認(rèn)為是最終的贏家。

作為游戲巨頭，騰訊增加直播游戲數(shù)量是合理的。雖然騰訊牢牢掌握著頭盤游戲IP和電競，但直播游戲在引流新興電競產(chǎn)業(yè)中的作用日益突出，成為產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一部分。

在市場增量放緩，斗魚和虎牙盈利模式越來越同質(zhì)化的時(shí)候，繼續(xù)競爭意義不大。此時(shí)的整合可能會(huì)形成兩者之間的互補(bǔ)聯(lián)系。

圖片來源:記者張建設(shè)拍攝的每張照片

騰訊也迫切需要一個(gè)強(qiáng)大的視頻和直播平臺(tái)，來制衡Aauto、bilibili等“后起之秀”。

申鋼證券指出，如果兩家公司合并成功，將對(duì)雙方估值和業(yè)績產(chǎn)生積極影響:業(yè)績方面，市場對(duì)兩家公司的看法是斗魚是主要頭錨，更擅長流量收購?；⒀烙衁Y基因，更擅長操作和實(shí)現(xiàn)。如果雙方取長補(bǔ)短，在收益空上會(huì)有更大的想象力，合并后主播會(huì)進(jìn)一步走向，主播成本有望降低。

從估值來看，虎牙+斗魚基本可以代表整個(gè)游戲直播行業(yè)，雙方合并將進(jìn)一步提升市場集中度。同時(shí)，雖然行業(yè)的人口紅利逐漸消失，但支付轉(zhuǎn)換空仍有較大發(fā)展，收入和凈利潤的增長率仍能支撐更高的估值。一方面，在目前基于獎(jiǎng)勵(lì)的盈利模式下，支付轉(zhuǎn)化率仍在上升。另一方面，行業(yè)目前在云游戲(虎牙、斗魚在云游戲中有布局)、直播等渠道在線玩。