[宏觀研究]

1.東吳證券:從PMPT到全天候:為什么僑水看好中國資產(chǎn)？

后疫情時(shí)代，宏觀投資戰(zhàn)略在資產(chǎn)配置中的地位并沒有被削弱，但對(duì)其適用性和有效性提出了更高的要求。

疫情過后，各國寬松的貨幣政策導(dǎo)致世界加速進(jìn)入“零利率”時(shí)代，名義債券的預(yù)期收益可能會(huì)因?yàn)槔氏抡{(diào)空的限制而受到影響。通過推斷未來三種可能的經(jīng)濟(jì)情景并回溯測(cè)試歷史數(shù)據(jù)，橋水得出結(jié)論，用通脹掛鉤債券和黃金取代名義債券將是其未來全天候戰(zhàn)略下的更好選擇。

2.西南證券:如何應(yīng)對(duì)“內(nèi)循環(huán)”？

金融業(yè)改革不斷推進(jìn)，關(guān)注市場(chǎng)主體和基本民生。本周，央行和中國證監(jiān)會(huì)決定同意銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)互聯(lián)合作，為有效實(shí)施貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；央行發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)規(guī)范應(yīng)用的通知》，這是我國最高權(quán)力機(jī)構(gòu)發(fā)布的第一份與區(qū)塊鏈相關(guān)的規(guī)范文件，從三個(gè)維度對(duì)金融體系的區(qū)塊鏈體系進(jìn)行了規(guī)范。

20日，國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)城市舊社區(qū)改造的指導(dǎo)意見》，要求全面推進(jìn)城市舊社區(qū)改造，滿足人民群眾改善生活的需求。

[行業(yè)研究]

1.開源證券:上半年5G建設(shè)進(jìn)程不錯(cuò)，=摩擦不改變5G確定性

隨著5G建設(shè)的加快，相關(guān)公司5G業(yè)績的成就會(huì)越來越突出。從通信行業(yè)內(nèi)標(biāo)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)測(cè)來看，Q2整體表現(xiàn)相對(duì)較好。

在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，隨著新基礎(chǔ)設(shè)施的快速推進(jìn)，IDC有望迎來新一輪的高增長發(fā)展，而5G產(chǎn)業(yè)鏈光模塊仍處于產(chǎn)品供不應(yīng)求、產(chǎn)能緊張的狀態(tài)，是最具彈性的板塊。作為應(yīng)用端，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展引人注目，現(xiàn)在是搶占份額占領(lǐng)市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。

相關(guān)目標(biāo):中興(000063)、光環(huán)新網(wǎng)(300383)、信益生(300502)、廣訊科技(002281)、移動(dòng)通信(603236)、劍橋科技(603083)、中集許闖(300308)、廣和通

2.精華證券:游戲板塊有望率先走出量價(jià)上漲的雙擊邏輯

春節(jié)以來，游戲板塊的投資邏輯被疫情打亂，市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)到疫情對(duì)游戲流量的短期影響難以持續(xù)，因此游戲板塊在假期后的三個(gè)月表現(xiàn)疲軟。學(xué)校6月復(fù)課后，月流量大幅下降，扇區(qū)迎來一定的修復(fù)。

我們認(rèn)為，2020年游戲板塊的邏輯核心是銷量和價(jià)格的增加(產(chǎn)品數(shù)量的增加和比例的增加)。疫情對(duì)這種邏輯的節(jié)奏有實(shí)質(zhì)性的影響。我們預(yù)計(jì)會(huì)推遲半年左右，關(guān)注三四季度。行業(yè)變化；游戲板塊2020年的估值中心是30倍，我們相信，該板塊個(gè)股表現(xiàn)的后續(xù)修正會(huì)進(jìn)一步推高該板塊的估值中心。

相關(guān)目標(biāo):芒果超級(jí)傳媒(300413)、掌上閱讀科技(603533)、光傳媒(300251)、三七互娛(002555)、吉比特(603444)、完美世界(002624)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)。

3.郭盛證券:物聯(lián)網(wǎng)軌道具有高度確定性，5G專網(wǎng)的空潛力巨大

5G時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)有著明顯的確定性，屬于高增長軌道，模塊廠商競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提升，會(huì)先受益。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，5G專網(wǎng)的空潛力巨大。Q2基金在通信行業(yè)的頭寸已經(jīng)降至1.18%，處于低配置階段。我們認(rèn)為，通信行業(yè)作為一個(gè)整體，基本上是導(dǎo)向性很好的，并且有很高的景氣度，所以在目前的職位水平下，增加配置是值得的。

相關(guān)目標(biāo):

(1)光通信:信益生(300502)、廣訊科技(002281)、天府通信(300394)、中集許闖(300308)、劍橋科技(603083)、華西股份(000936)、中天科技(600522)

(2)5G基礎(chǔ)設(shè)施:中興(000063)、湖電(002463)、聯(lián)通(600050)；

(3)數(shù)據(jù)中心:沙鋼(002075)、數(shù)據(jù)端口(603881)、光環(huán)新網(wǎng)(300383)、奧菲數(shù)據(jù)(300738)、因維克(002837)。

4.國海證券:調(diào)整不改變發(fā)展趨勢(shì)，看好中國文化符號(hào)的商業(yè)實(shí)現(xiàn)

在文化符號(hào)系列報(bào)告《從日本漫畫看中國盲箱經(jīng)濟(jì)背后的文化符號(hào)價(jià)值》中，我們指出，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展中，文化符號(hào)和商業(yè)實(shí)現(xiàn)的“車軌效應(yīng)”是隨著用戶的需求而發(fā)展的。從內(nèi)容到媒體渠道再到客戶，盲盒經(jīng)濟(jì)的流行也印證了“新人”的“新需求”。

通過對(duì)后端衍生公司Bubble Mart在資本化預(yù)期下所帶來的商業(yè)價(jià)值的討論，我們看好在動(dòng)漫供需軌道上持有“文化符號(hào)”的公司商業(yè)價(jià)值的擴(kuò)張。

相關(guān)科目:馮玉柱(603466)，奧菲娛樂(002292)，藍(lán)光標(biāo)(300058)，新經(jīng)典(603096)，光傳媒(300251)，橫店影視(603103)。

5.信達(dá)證券:高溫區(qū)間正在擴(kuò)大，庫存有望消失

我們認(rèn)為，目前正處于新一輪煤炭經(jīng)濟(jì)的初期階段，基本面、政策和企業(yè)產(chǎn)生共鳴，要求嚴(yán)格

被低估的煤炭板塊將走出一輪系統(tǒng)的估值和修復(fù)，現(xiàn)階段匹配煤炭板塊的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

中長期來看，由于“十三五”期間新增產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)面即將結(jié)束，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求依法合規(guī)

限制，供應(yīng)是無彈性的，隨著雨季的結(jié)束和經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)上升，期待下半年

到明年，煤炭供需形勢(shì)將更加緊張。我們將全面審視煤炭行業(yè)，并繼續(xù)推薦歷史悠久的煤炭配置機(jī)

見面。

相關(guān)目標(biāo):陜西煤業(yè)(601225)、中國神華(601088)、兗州煤業(yè)(600188)、平煤(601666)、淮北礦業(yè)(600985)、西山煤電(000983)、盤江(600395)、露天煤業(yè)(。

6.東吳證券:基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)正在加速，關(guān)注新老基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)材料和化工成長股

截至6月底，全國共有28個(gè)省市公布2020年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，總投資約63萬億元，同比增長約2.7萬億元；各地區(qū)計(jì)劃2020年完成9.7萬億元左右，同比增長6.7%?；A(chǔ)設(shè)施投資的增長和工程項(xiàng)目的啟動(dòng)為相關(guān)的化工材料提供了廣闊的市場(chǎng)和投資機(jī)會(huì)。

隨著疫情對(duì)化工行業(yè)的影響逐漸減弱，周期底部被低估的優(yōu)秀化工股有望迎來反轉(zhuǎn)，關(guān)注被低估的白馬股龍宇立(002601)、萬華化工(600309)、國家六大實(shí)施利好。萬潤股份(002643)、雙建股份(002381)、上海信陽(30000)，與新老基建配套材料有關(guān)，

[公司研究]

1.西部證券:順羅電子(002138):感應(yīng)器進(jìn)行國產(chǎn)化的時(shí)候，新感應(yīng)器助推利潤

事件:公司發(fā)布2020年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元，同比增長18.5%，歸屬于母親的凈利潤2.4億元，同比增長24.1%。其中，2020Q單季度營業(yè)收入達(dá)到8.4億元，同比增長+24.7%；單季度凈利潤1.5億元，QoQ+56.3%，YoY+32.8%。

我們預(yù)測(cè)公司2020-2022年的營業(yè)收入分別為32.1/38.1/43.3億元，歸屬于母親的凈利潤分別為5.2/6.8/8.1億元。該公司是中國領(lǐng)先的電感器。產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入后，將加快感應(yīng)器產(chǎn)品的國產(chǎn)化，保持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警:電感需求低于預(yù)期，集成電感客戶引進(jìn)低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，汽車電子訂單低于預(yù)期。

2.中泰證券:陳光生物(300138):植物提取行業(yè)的領(lǐng)頭羊，未來增長可期

植物提取行業(yè)全球規(guī)模超過1000億元，應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。整個(gè)行業(yè)比較分散，大部分企業(yè)規(guī)模較小。2017年，85%的中國植物提取物企業(yè)銷售額不到500萬元。國內(nèi)領(lǐng)先的陳光生物，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和完善的上游產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)。憑借上述優(yōu)勢(shì)，公司在辣椒紅色素、辣椒素和葉黃素類別上取得了全球第一的市場(chǎng)份額。另外幾款單品的市場(chǎng)份額有望繼續(xù)增長，中長期發(fā)展值得期待。短期來看，公司中期報(bào)告數(shù)據(jù)漂亮，估值也不貴，所以在增長目標(biāo)稀缺的情況下給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警:工業(yè)食品安全和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、工業(yè)大麻生產(chǎn)許可證獲取不盡如人意、天氣等自然因素導(dǎo)致的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

一個(gè)接一個(gè)地結(jié)束

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