我們認(rèn)為當(dāng)前積極信號(hào)正在出現(xiàn)，新增中長(zhǎng)期社融增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正、估值位置等均構(gòu)成了 A 股見(jiàn)底最重要的信號(hào)，部分地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)產(chǎn)復(fù)工的正在進(jìn)行、物 流指數(shù)持續(xù)反彈，給穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目開(kāi)工創(chuàng)造條件。而隨著新增社融加速改善，人民幣貶值帶來(lái)的出口增加效應(yīng)可能更加有利于經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本凈增持邊際上行也有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。總而言之，4 月中下旬到 5 月上旬 A 股有可能會(huì)迎來(lái)上行周期的起點(diǎn)，目前可能正處在底部區(qū)域，后續(xù)主線可關(guān)注新老基建加速開(kāi)工、政策和需求以及人民幣貶值驅(qū)動(dòng)的部分可選消費(fèi)。

核心觀點(diǎn)

【觀策·論市】當(dāng)前在疫情反復(fù)和外部流動(dòng)性壓力下，市場(chǎng)情緒空前悲觀。但我們認(rèn)為，1、目前積極信號(hào)正在出現(xiàn)，3 月新增中長(zhǎng)期社融增速超預(yù)期回正，穩(wěn)增長(zhǎng)仍在持續(xù)落地，是重要底部信號(hào)；當(dāng)前估值非常接近 2005 年和 2012 年的最低水平。各地都在探索疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)工的平衡，全國(guó)物流指數(shù)持續(xù)反彈。重要地區(qū)的疫情防控開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工高峰，經(jīng)濟(jì)和盈利增速將觸底回升。2、人民幣匯率貶值成為市場(chǎng)新的關(guān)注，但資金是否會(huì)持續(xù)流出核心還看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期，新增社融加速改善后，匯率貶值更容易被看成是有利于中國(guó)出口改善的信號(hào)，近期北上資金并未發(fā)生比此前更大的波動(dòng)，市場(chǎng)反而更關(guān)注哪些行業(yè)受益于匯率貶值。3、上市公司重要股東減持減少、增持增加，上市公司回購(gòu)增加，都有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定?？偟膩?lái)看，我們自今年 1 月后多篇報(bào)告提示了今年 4 月中下旬到 5 月上旬 A 股有可能會(huì)迎來(lái)上行周期的起點(diǎn)，目前可能正處在底部區(qū)域、醞釀反攻的過(guò)程中。一旦市場(chǎng)企穩(wěn)回升，三個(gè)思路可重點(diǎn)考慮：1）受益于前期傳統(tǒng)基建和新基建加速開(kāi)工施工，有色化工建材可重點(diǎn)關(guān)注；2）光伏風(fēng)電儲(chǔ)能則是新基建開(kāi)工受益板塊；3）益于率國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策放松，疫情緩解后需求回暖和人民幣匯率貶值的部分可選消費(fèi)如家電、家居、消費(fèi)建材等。

【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周 A 股市場(chǎng)多數(shù)指數(shù)普跌，主要原因在于，1）投資者擔(dān)憂近期部分地區(qū)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)明顯的負(fù)面影響；2）本周匯率大幅貶值，投資者擔(dān)憂資金流出風(fēng)險(xiǎn)；3）美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)收縮政策，美股連續(xù)下跌。

【中觀·景氣】3 月智能手機(jī)產(chǎn)量同比增幅收窄，集成電路產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。3 月移動(dòng)通信基站產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅收窄，程控交換機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大。1-3 月 TMT 制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速收窄，房屋竣工面積、商品房銷售額、商品房銷售面積、房屋新開(kāi)工面積、開(kāi)發(fā)資金來(lái)源累計(jì)值同比降幅均擴(kuò)大，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增幅收窄。1-3 月我國(guó)發(fā)電量累計(jì)同比增幅收窄，其中風(fēng)光水發(fā)電同比增幅均擴(kuò)大。3 月我國(guó)用電量累計(jì)同比增幅收窄。

【資金·眾寡】?jī)扇谫Y金繼續(xù)流出，ETF 延續(xù)大幅申購(gòu)。北上資金本周凈流入4.5 億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流出 117.8 億元；新成立偏股類公募基金 22.7 億份，較前期上升 9.4 億份；ETF 凈申購(gòu)，對(duì)應(yīng)凈流入 153.0 億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電氣設(shè)備、化工、公用事業(yè)等；融資資金凈買入銀行、農(nóng)林牧漁、紡織服裝等；券商 ETF 申購(gòu)較多，軍工 ETF 贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大；計(jì)劃減持規(guī)模下降。

【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——關(guān)注數(shù)字政府產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展。本周深化改革委會(huì)議對(duì)數(shù)字政府建設(shè)發(fā)展提出了較高要求，目前我國(guó)數(shù)字政府正處于高速發(fā)展階段，可關(guān)注數(shù)據(jù)中心、政務(wù)云及相關(guān)政府應(yīng)用開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

【數(shù)據(jù)·估值】本周全部 A 股估值水平較上周下行，PE（TTM）下行 0.6X 至 13.6X，處于歷史估值水平的 29.5％分位數(shù)。板塊估值漲跌分化，其中，服裝紡織板塊估值上漲較多，綜合板塊下跌明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

01

觀策·論市——復(fù)工、產(chǎn)業(yè)資本增持、回購(gòu)、人民幣貶值與 A 股轉(zhuǎn)機(jī)

目前，疫情控制后復(fù)工復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向、上市公司回購(gòu)和人民幣貶值成為市場(chǎng)關(guān)注的 A 股重要轉(zhuǎn)機(jī)的焦點(diǎn)。

※ 復(fù)工持續(xù)，疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)工同樣重要

從整車貨車流量指數(shù)來(lái)看復(fù)工的情況。目前全國(guó)以及確診數(shù)較多的地區(qū)貨車流量指數(shù)均已經(jīng)觸底回升，其中上海從此前低點(diǎn) 14 附近回升到 20 附近，吉林從低點(diǎn) 10 附近回升到了 30 附近，而受到上海物流影響的江蘇和浙江的物流指數(shù)已經(jīng)大幅回升，其中浙江回升到了 3 月初的水平，江蘇回升到了 4 月初的水平。整體來(lái)看，目前確診數(shù)較多的地區(qū)復(fù)工情況整體良好，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈最大的沖擊階段也已經(jīng)過(guò)去。

相比較而言， 部分具有零星確診的區(qū)域，如廣東、安徽、湖北等地區(qū)，前期受到的影響相對(duì)較小，也均已完成了觸底回升，此類地區(qū)物流指數(shù)均回到了 2 月下旬的水平，對(duì)生產(chǎn)的影響相對(duì)較小。

從影響最大的兩個(gè)區(qū)域吉林和上海的情況來(lái)看，根據(jù)吉林省統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展專題新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至 4 月 22 日，剔除季節(jié)性停產(chǎn)、受資金市場(chǎng)等因素影響停產(chǎn)的企業(yè)外，全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率達(dá)96.3％。除長(zhǎng)春市外，其他市州復(fù)工率全部達(dá)到 98％以上。

上海方面，根據(jù) 22 日上海召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)公布的情況來(lái)看，一周以來(lái)，666 家重點(diǎn)企業(yè)已有 70％實(shí)現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)的產(chǎn)能利用率也在不斷提高。上汽、特斯拉等整車企業(yè)連續(xù)實(shí)現(xiàn)整車下線，相關(guān)零部件配套企業(yè)也陸續(xù)復(fù)工，汽車企業(yè)在產(chǎn)率、產(chǎn)能利用率有所提升。集成電路、化工骨干企業(yè)產(chǎn)能利用率保持在較高水平。

※回購(gòu)增加，產(chǎn)業(yè)資本接近凈增持

3 月以來(lái)，隨著市場(chǎng)調(diào)整，重要股東二級(jí)市場(chǎng)減持動(dòng)力明顯下降，且部分公司股東積極增持，整體增持規(guī)模有所擴(kuò)大，彰顯出上市公司股東對(duì)公司的信心，減輕股票的流動(dòng)性壓力。目前來(lái)看，凈減持規(guī)模持續(xù)收斂，4 月截止目前累計(jì)凈減持規(guī)模僅 75 億元，逐漸趨近轉(zhuǎn)正的狀態(tài)，此前重要股東單月凈增持出現(xiàn)在 2017 年 5 月、2018 年 10 月。

另外，3 月以來(lái)上市公司積極拋出回購(gòu)計(jì)劃，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。以預(yù)案日期為參考，3 月和 4 月（截止 4 月 24 日）上市公司發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案對(duì)應(yīng)的擬回購(gòu)規(guī)模分別為 345 億元和 122 億元，在歷史上屬于較高水平，上一次相當(dāng)規(guī)模的回購(gòu)預(yù)案出現(xiàn)在 2018 年末-2019 年初。

※ 人民幣匯率貶值并不一定會(huì)造成市場(chǎng)下跌，核心看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期

最近一周隨著美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮預(yù)期不斷強(qiáng)化，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)至 101 的高位，疊加中美利差倒掛，人民幣相對(duì)美元快速貶值。截止 4 月 22 日，美元兌人民幣匯率收于 6.4875，盤中曾一度突破 6.5。

人民幣匯率與 A 股的關(guān)系是什么，人民幣匯率貶值是否一定會(huì)導(dǎo)致 A 股持續(xù)下跌？歷史上來(lái)看，人民幣出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值就發(fā)生過(guò)兩輪，第一輪是 811 匯改開(kāi)始，到 2016 年底，人民幣匯率從 6.1 貶至 7，第二輪是從 2018 年 4 月貶至 2020 年 5 月，從 6.2 左右貶至 7.1。這兩次貶值的背景都比較相似——中國(guó)由于經(jīng)濟(jì)下行，開(kāi)啟寬松政策；而美國(guó)尚在貨幣政策緊縮預(yù)期或者加息周期期間，我們?cè)诮衲?1 月 23 日深度報(bào)告《中美貨幣政策背離后 A 股怎么走？見(jiàn)底信號(hào)是什么？》描述了這個(gè)原理，同時(shí)也提出了，今年上半年中國(guó)走向?qū)捤?，美?guó)走向緊縮，人民幣可能會(huì)有貶值壓力，引發(fā)資金外流，導(dǎo)致市場(chǎng)承壓。

而實(shí)際情況是，如果看第一輪是 811 匯改開(kāi)始到 2016 年底，第二輪是從 2018 年 4 月貶至 2020 年 5 月，實(shí)際上，隨著匯率貶值，市場(chǎng)都走出了先跌后漲的態(tài)勢(shì)。

2015 年 811 匯改之后，出現(xiàn)了較為明顯的資金外流，疊加當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)去杠桿，結(jié)果 A 股在 2015 年 8 月大跌，后美聯(lián)儲(chǔ)第一加息前后，人民幣繼續(xù)貶值，資金繼續(xù)外流，A 又出現(xiàn)了一輪大跌；而當(dāng)時(shí)企業(yè)盈利增速逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，與匯率貶值造成的資金外流形成了共振。

而 2016 年 1 月新增社融加速改善，經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善，企業(yè)盈利開(kāi)始見(jiàn)底反彈，盡管此時(shí)，人民幣匯率加速貶值，從 6.5 貶值至 7，但是這時(shí)候，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，人民幣貶值反而被當(dāng)成是對(duì)中國(guó)出口有利的變量，于是 A 股走出了一輪小牛市。

無(wú)獨(dú)有偶，2018 年 4 月，由于中國(guó)金融去杠桿疊加中美貿(mào)易摩擦，經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨弱，央行開(kāi)始降準(zhǔn)，而美聯(lián)儲(chǔ)卻連續(xù)加息，人民幣加速貶值，此時(shí)國(guó)內(nèi)緊信用和外部沖擊疊加，匯率貶值，A 股持續(xù)調(diào)整；

而 2019 年 1 月新增社融增速加速改善，經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善，盈利開(kāi)始見(jiàn)底，盡管此時(shí)人民幣匯率加速貶值，從 6.6附近一路貶值到 7，但是 A 股反而出現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性牛市。

說(shuō)明什么，境外資金投資 A 股，繼續(xù)要考慮貶值升值的因素，但是畢竟股票最終要的還是盈利，因此，如果貶值加盈利惡化，確實(shí)可能會(huì)造成境外資金流出A股，2015年811匯改之后的幾個(gè)月尤為明顯，而2018年盡管匯率貶值，但是陸股通卻是持續(xù)買入 A 股，2019 年之后在人民幣貶值期間出現(xiàn)過(guò)階段性的流出，但是多數(shù)情況境外資金以流入為主。

3 月人民幣已經(jīng)有了貶值的跡象，疊加俄烏沖突惡化，外資出現(xiàn)的單月大額流出，但是 4 月人民幣加速貶值，但是外資并沒(méi)有明顯流出股市的跡象。

總的來(lái)說(shuō)，人民幣匯率貶值是一把雙刃劍，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有改善跡象和可能，新增社融增速低迷背景下，貶值更多被理解為資本外流的信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)下跌；而如果新增社融增速加速改善之后，盡管人民幣匯率還是有可能貶值，甚至貶值的幅度更深，但是卻因?yàn)樯鲜泄居A(yù)期改善，境外資金會(huì)頂著貶值壓力加倉(cāng) A 股，同時(shí)，人民幣匯率貶值甚至被理解成為有助于中國(guó)出口的積極信號(hào)。

由于對(duì)于今年人民幣匯率貶值已經(jīng)有了很長(zhǎng)時(shí)間的討論和預(yù)期，前期外資已經(jīng)提前“預(yù)防式”流出，當(dāng)前人民幣匯率的貶值更多可以被理解為貶值靴子落地；目前，新增社融增速已經(jīng)加速改善，待疫情緩解，全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)將會(huì)加速改善，因此，如果未來(lái)人民幣匯率再一次從 6.5 左右貶值到 7，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，市場(chǎng)更關(guān)心的不是外資流出，而是人民幣匯率利好哪些行業(yè)。

※ 小結(jié)

當(dāng)前在疫情反復(fù)和外部流動(dòng)性壓力下，市場(chǎng)情緒空前悲觀。但是我們認(rèn)為，目前積極信號(hào)正在出現(xiàn)，3 月新增中長(zhǎng)期社融增速超預(yù)期回正，穩(wěn)增長(zhǎng)仍在持續(xù)落地，這是重要的底部信號(hào)；當(dāng)前非金融石油石化估值降至 23 倍，考慮年報(bào)和一季報(bào)更新后估值約為 22 倍，非常接近 2005 年和 2012 年的最低估值水平，安全邊際較高。

盡管疫情在各地散發(fā)，但是各地都在探索疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)工的平衡，出臺(tái)相關(guān)政策為復(fù)產(chǎn)復(fù)工保駕護(hù)航，全國(guó)物流指數(shù)持續(xù)反彈。重要地區(qū)的疫情防控也開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。一旦等到疫情防控形勢(shì)更加明朗，前期投放的大量穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)入開(kāi)工高峰，將會(huì)帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)反彈，上市公司盈利增速將會(huì)觸底回升。

當(dāng)前，人民幣匯率貶值成為市場(chǎng)新的關(guān)注，但是我們認(rèn)為人民幣匯率貶值并不一定會(huì)帶來(lái)資金流出，核心還是看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期，新增社融加速改善是貶值對(duì) A 股影響的分水嶺，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨弱，匯率貶值更容易引發(fā)資金流出擔(dān)憂，和新增社融加速改善后，匯率貶值更容易被看成是有利于中國(guó)出口改善的信號(hào)。本次大貶值前的 3 月，北上資金已經(jīng)提前有了預(yù)期較為明顯的流出 A 股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發(fā)北上資金更大的波動(dòng)，市場(chǎng)反而更關(guān)注哪些行業(yè)受益于匯率貶值。

除此之外，上市公司重要股東減持減少，增持增加，上市公司回購(gòu)增加，都有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

我們自今年 1 月后多篇報(bào)告提示了今年 4 月中下旬到 5 月上旬，A 股有可能會(huì)迎來(lái)上行周期的起點(diǎn)，目前我們可能正處在底部區(qū)域，醞釀反攻的過(guò)程中。一旦市場(chǎng)企穩(wěn)回升，三個(gè)思路可重點(diǎn)考慮：第一是受益于前期傳統(tǒng)基建和新基建加速開(kāi)工施工，有色化工建材可重點(diǎn)關(guān)注，第二是光伏風(fēng)電儲(chǔ)能則是新基建開(kāi)工受益板塊；第三是，受益于率國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策放松，疫情緩解后需求回暖和人民幣匯率貶值的部分可選消費(fèi)如家電、家居、消費(fèi)建材等。

02 復(fù)盤·內(nèi)觀——市場(chǎng)普跌，明顯縮量

本周 A 股主要指數(shù)全部下跌，跟蹤的主要指數(shù)中消費(fèi)龍頭跌幅相對(duì)較小，小盤價(jià)值、中證 1000、創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大均超過(guò) 6％，從成交上來(lái)看，本周日均成交 7942.7 億元，日均成交與前一周相比明顯縮量。南向資金本周凈流入港 股 22.3 億港幣，北向資金本周凈流入 A 股 4.45 億人民幣。

本周 A 股市場(chǎng)多數(shù)指數(shù)普跌，主要原因在于，1）投資者擔(dān)憂近期部分地區(qū)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)明顯的負(fù)面影響；2）本匯率大幅貶值，投資者擔(dān)憂資金流出風(fēng)險(xiǎn)；3）美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)收縮政策，美股連續(xù)下跌。

從行業(yè)上來(lái)看，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌，僅 1 個(gè)一級(jí)行業(yè)上漲，紡織服裝板塊上漲 4.09％，房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬板塊跌幅較大，均超過(guò) 8％。從漲跌原因來(lái)看，本周上漲的行業(yè)原因主要為，紡織服裝板塊主要受益于本周匯率的大幅貶值，由于匯率貶值帶來(lái)的出口優(yōu)勢(shì)的增加。房地產(chǎn)、鋼鐵、有色一方面由于前期市場(chǎng)交易穩(wěn)增長(zhǎng)，但由于新開(kāi)工等尚未大幅好轉(zhuǎn)，疊加對(duì)疫情影響開(kāi)工的擔(dān)憂，造成短期博弈預(yù)期的交易型資金流出，此外，本周發(fā)改委繼續(xù)強(qiáng)調(diào)壓減粗鋼產(chǎn)量，而海外加息主要為了抑制通脹，因此對(duì)部分大宗商品的情緒短期帶來(lái)影響。

03

中觀·景氣——3 月程控交換機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大

3 月份智能手機(jī)產(chǎn)量同比增幅收窄。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3 月我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月值為 1.10 億臺(tái)，月同比上升3.1％，增幅較 12 月份縮小 5.6 個(gè)百分點(diǎn)。

3 月集成電路產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3 月我國(guó)集成電路產(chǎn)量為 285 億塊，當(dāng)月同比下降 5.10％，相比去年 12 月份增幅收窄 7.0 個(gè)百分點(diǎn)。

3月份移動(dòng)通信基站產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅收窄。3月移動(dòng)通信基站產(chǎn)量當(dāng)月值為67.80萬(wàn)信道，當(dāng)月同比增長(zhǎng)65.76％，增幅較 前值收窄 13.54 個(gè)百分點(diǎn)；2022 年 1-3 月，我國(guó)移動(dòng)通信基站產(chǎn)量為 187.26 萬(wàn)信道，累計(jì)同比增長(zhǎng) 74.68％，增幅較前值擴(kuò)大 21.78 個(gè)百分點(diǎn)。

3 月份程控交換機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大。3 月份程控交換機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月值為 88.48 萬(wàn)線，同比增長(zhǎng) 37.6％，增幅較前值擴(kuò)大 21.1 個(gè)百分點(diǎn)；1-3 月份累計(jì)產(chǎn)量為 188.63 萬(wàn)線，累計(jì)同比增長(zhǎng) 29.29％，增幅較前值擴(kuò)大 0.59 個(gè)百分點(diǎn)。

1-3 月 TMT 制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速收窄。1-3 月份計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比為 27.8％，相比 1-2 月份增幅縮窄 7.3 個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)12.7％，與 1-2 月份同比持平。

3 月份工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大。3 月工業(yè)機(jī)器人當(dāng)月產(chǎn)量為 44322 臺(tái)/套，當(dāng)月同比增長(zhǎng) 16.60％，增幅較1 月擴(kuò)大 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月產(chǎn)量相比 2020 年同期增長(zhǎng) 157.07％。2022 年 1-3 月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量為 102496 臺(tái) /套，同比增長(zhǎng) 10.20％，增幅較 2022 年 1-2 月縮窄 19.4 個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)產(chǎn)量較 2020 年同期增長(zhǎng) 195.84％。

1-3 月份房屋竣工面積、商品房銷售額、商品房銷售面積、房屋新開(kāi)工面積、開(kāi)發(fā)資金來(lái)源累計(jì)值同比降幅均擴(kuò)大，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增幅收窄。1-3 月份房屋竣工面積累計(jì)值為 1.69 億平方米，累計(jì)同比下行 11.50％，較前值降幅擴(kuò)大 1.7 個(gè)百分點(diǎn)；1-3 月份房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值為 2.98 億平方米，累計(jì)同比下行 17.50％，較 1-2 月份降幅擴(kuò)大 5.3 個(gè)百分點(diǎn)。

1-3 月份商品房銷售額累計(jì)值為 2.97 萬(wàn)億元，累計(jì)同比下行 22.70％，降幅擴(kuò)大 3.4 個(gè)百分點(diǎn)；1-3 月份商品房銷售面積累計(jì)值為 3.10 億平方米，累計(jì)同比下行 13.80％，降幅擴(kuò)大 4.2 個(gè)百分點(diǎn)；1-3 月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)值為 2.78 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 0.7％，增幅較前值收窄 3.0 個(gè)百分點(diǎn)。

3 月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)占固定資產(chǎn)投資完成額的比重為 26.48％，1-3 月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源合計(jì)累計(jì)值為 3.82 萬(wàn)億元，累計(jì)同比下行 19.60％，降幅較前值擴(kuò)大 1.9 個(gè)百分點(diǎn)。

1-3 月我國(guó)發(fā)電量累計(jì)同比增幅收窄，其中水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電同比增幅均擴(kuò)大，火電、核電發(fā)電量同比增幅收窄。1-3 月份，我國(guó)累計(jì)發(fā)電量 19922.20 億千瓦時(shí)，累計(jì)同比上行 3.1％.增幅收窄 0.9 個(gè)百分點(diǎn)；其中火電累計(jì)產(chǎn)量 14614.0 億千瓦時(shí)，同比上行 1.3％；水電累計(jì)產(chǎn)量 2211.7 億千瓦時(shí)，累計(jì)同比上行 12.7％；風(fēng)電累計(jì)產(chǎn)量1627.40 億千瓦時(shí)，累計(jì)同比上行3.3％；太陽(yáng)能產(chǎn)量累計(jì)479.23億千瓦時(shí)，同比上行10.3％；核電產(chǎn)量累計(jì)989.80億千瓦時(shí)，同比上行 6.90％。

3 月我國(guó)用電量累計(jì)同比增幅收窄 ，其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量增幅均收窄。3 月份，我國(guó)全社會(huì)用電量6944.0 億千瓦時(shí)，當(dāng)月同比上行 4.72％，增幅較前值收窄 13.73 個(gè)百分點(diǎn)；其中第一產(chǎn)業(yè)當(dāng)月用電量 78.0 億千瓦時(shí)，同比上行 14.9％；第二產(chǎn)業(yè)當(dāng)月用電量 4790.0 億千瓦時(shí)，累計(jì)同比上行 3.79％；第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)月用電量 1063.0億千瓦時(shí)，累計(jì)同比上行 4.46％。

04

資金·眾寡——兩融資金繼續(xù)流出，ETF 延續(xù)大幅申購(gòu)

從全周資金流動(dòng)的情況來(lái)看，本周北上資金呈現(xiàn)小幅凈流入態(tài)勢(shì)，融資資金凈流出，新成立偏股類公募基金上升，ETF 凈申購(gòu)。具體來(lái)看，北上資金本周凈流入 4.5 億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流出 117.8 億元；新成立偏股類公募基金 22.7 億份，較前期上升 9.4 億份；ETF 凈申購(gòu)，對(duì)應(yīng)凈流入 153.0 億元。

從 ETF 凈申購(gòu)來(lái)看，ETF 凈申購(gòu)，寬指 ETF 均為凈申購(gòu)，其中創(chuàng)業(yè)板（含創(chuàng)業(yè)板 50）ETF 申購(gòu)最多；行業(yè) ETF 以凈申購(gòu)為主，其中券商 ETF 申購(gòu)較多，軍工 ETF 贖回較多。具體來(lái)看，股票型 ETF 總體凈申購(gòu) 117.6 億份。其中，滬深 300、創(chuàng)業(yè)板 ETF、中證 500ETF、上證 50ETF 和雙創(chuàng) 50ETF 分別凈申購(gòu) 8.5 億份、凈申購(gòu) 17.8 億份、凈申購(gòu) 1.8 億份、凈申購(gòu) 5.5 億份、凈申購(gòu) 5.7 億份。行業(yè)方面，信息技術(shù) ETF 凈申購(gòu) 6.2 億份；消費(fèi) ETF 凈申購(gòu) 13.3億份；醫(yī)藥 ETF 凈申購(gòu) 15.0 億份；券商 ETF 凈申購(gòu) 24.5 億份；金融地產(chǎn) ETF 凈申購(gòu) 2.9 億份；軍工 ETF 凈贖回0.6 億份；原材料 ETF 凈贖回 0.4 億份；新能源&；；智能汽車 ETF 凈申購(gòu) 0.8 億份。

本周新成立偏股類公募基金規(guī)模較前期回升，新成立偏股類基金 22.7 億份。

本周（4 月 19 日-4 月 22 日）北向資金凈流入 4.5 億元，凈買入額縮小 24.3 億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電氣設(shè)備、化工、公用事業(yè)等，分別凈買入 19.5 億元、12.8 億元、11.8 億元；集中賣出電子、非銀金融、銀行等，凈賣出規(guī)模達(dá)-30.5 億元、-15.5 億元、-9.4 億元。

個(gè)股方面，北上資金凈買入規(guī)模較高的為寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力等；凈賣出規(guī)模較高的包括招商銀行、東方財(cái)富、陽(yáng)光電源等。

兩融方面，融資資金前四個(gè)交易日凈流出 117.8 億元。從行業(yè)偏好來(lái)看，本周融資資金集中買入銀行，凈買入額達(dá)13.0 億元，其他凈買入的行業(yè)為農(nóng)林牧漁和紡織服裝；凈賣出的主要是電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬等。從個(gè)股來(lái)看，融資凈買入較高個(gè)股包括招商銀行、興業(yè)銀行、萬(wàn)科 A 等，凈賣出較多的主要包括貴州茅臺(tái)、華菱鋼鐵、福斯特等。

從資金需求來(lái)看，重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大；計(jì)劃減持規(guī)模下降。本周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增持 3.0 億元，減持 32.2億元，凈減持 29.2 億元，凈減持規(guī)模擴(kuò)大。其中，凈增持規(guī)模較高的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、建筑材料和汽車；凈減持規(guī)模較高的行業(yè)包括化工、輕工制造、商業(yè)貿(mào)易等。本周公告的計(jì)劃減持規(guī)模為 70.5 億元，較前期下降。

05

主題·風(fēng)向——政策高度重視數(shù)字政府，關(guān)注產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展

本周市場(chǎng)下跌，Wind 全 A 指數(shù)周度下跌 4.76％，創(chuàng)業(yè)板指下跌 6.66％，滬深 300 下跌 4.19％。本周漲幅居前的主要黃酒、紡織制造和服裝家紡等相關(guān)主題。

本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：

（1）新型電力系統(tǒng)——中國(guó)新型電力系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟成立

4 月 22 日，中國(guó)新型電力系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟宣布成立。在中國(guó)國(guó)家發(fā)改委、科學(xué)技術(shù)部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家能源局等政府部門指導(dǎo)下，由國(guó)家電網(wǎng)發(fā)起，發(fā)電企業(yè)、石油石化企業(yè)、裝備制造企業(yè)、規(guī)劃設(shè)計(jì)企業(yè)、新能源企業(yè)、高等院校、社會(huì)團(tuán)體等 31 家單位攜手組建創(chuàng)新聯(lián)盟，旨在集聚優(yōu)勢(shì)科研力量，建立協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)合攻克關(guān)鍵共性技術(shù)難題，統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)推進(jìn)新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。

（2）元宇宙——國(guó)內(nèi)首批元宇宙技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，聚焦數(shù)字身份和支付清算領(lǐng)域

4 月 22 日，由深圳市信息服務(wù)業(yè)區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)組織起草的《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的元宇宙身份認(rèn)證體系》《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的元宇宙支付清算體系》兩個(gè)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)近日發(fā)布，這是國(guó)內(nèi)首批發(fā)布的元宇宙技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。此次發(fā)布的元宇宙兩個(gè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)聚焦于數(shù)字身份和支付清算領(lǐng)域，旨在推動(dòng)以元宇宙為代表的虛實(shí)融合創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的穩(wěn)健演進(jìn)與落地，結(jié)合國(guó)內(nèi)外元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新特點(diǎn)，明確元宇宙產(chǎn)業(yè)的邊界、紅線和禁區(qū)，進(jìn)而促進(jìn)國(guó)家相關(guān)科技創(chuàng)新能力進(jìn)一步提升和經(jīng)濟(jì)社會(huì)良性發(fā)展。

（3）可再生能源——亞馬遜官宣在全球新增 37 個(gè)相關(guān)項(xiàng)目，加碼推進(jìn)可再生能源

4 月 21 日，亞馬遜在其官網(wǎng)宣布，公司在全球發(fā)布 37 個(gè)新的可再生能源項(xiàng)目，供電能力總計(jì)能達(dá)到 3.5 吉瓦。這批37 個(gè)新項(xiàng)目包含 3 個(gè)風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)、26 個(gè)新太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)和 8 個(gè)屋頂太陽(yáng)能裝置，分別分布在美國(guó)、西班牙、法國(guó)、澳大利亞、加拿大、印度、日本和阿聯(lián)酋。這使得亞馬遜的可再生能源項(xiàng)目來(lái)到 310 個(gè)，包括 134 個(gè)風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)以及 176 個(gè)屋頂太陽(yáng)能裝置。這批 37 個(gè)新項(xiàng)目將使亞馬遜全球可再生能源項(xiàng)目的總發(fā)電能力增長(zhǎng)近 30％，由12.2 吉瓦增加至 15.7 吉瓦。一旦 310 個(gè)項(xiàng)目全數(shù)投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)每年將產(chǎn)生 42,000 吉瓦時(shí)（GWh）的電力，足夠每年為 390 萬(wàn)個(gè)美國(guó)家庭供電。

（4）數(shù)字鄉(xiāng)村——中央網(wǎng)信辦等五部門印發(fā)《2022 年數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展工作要點(diǎn)》，目標(biāo)農(nóng)產(chǎn)品電商網(wǎng)絡(luò)零售額突破4300 億元

4 月 20 日，中央網(wǎng)信辦、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國(guó)家鄉(xiāng)村振興局聯(lián)合印發(fā)《2022 年數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展工作要點(diǎn)》。《工作要點(diǎn)》明確了工作目標(biāo)：到 2022 年底，數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)取得新的更大進(jìn)展。數(shù)字技術(shù)有力支撐農(nóng)業(yè)基本盤更加穩(wěn)固，脫貧攻堅(jiān)成果進(jìn)一步夯實(shí)。鄉(xiāng)村數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，5G 網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和部分重點(diǎn)行政村覆蓋，農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率超過(guò) 60％。鄉(xiāng)村數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)信息化水平穩(wěn)步提升，農(nóng)產(chǎn)品電商網(wǎng)絡(luò)零售額突破 4300 億元。鄉(xiāng)村數(shù)字化治理體系不斷完善，信息惠民服務(wù)持續(xù)深化，農(nóng)民數(shù)字素養(yǎng)與技能有效提升，數(shù)字鄉(xiāng)村試點(diǎn)建設(shè)初見(jiàn)成效。

（5）新能源——工信部：將啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化城市試點(diǎn)

4 月 19 日，工信部新聞發(fā)言人羅俊杰在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，我們將持續(xù)開(kāi)展好新能源汽車下鄉(xiāng)以及換電模式試點(diǎn)工作，啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化城市試點(diǎn)。我們會(huì)同相關(guān)部門加快推進(jìn)充換電設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)信息共享、統(tǒng)一結(jié)算，不斷提高充換電的便利性。另外，將適度加快國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)進(jìn)度，會(huì)同有關(guān)部門堅(jiān)決打擊囤積居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，推動(dòng)新能源汽車原材料價(jià)格盡快回歸理性。發(fā)揮汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通協(xié)調(diào)平臺(tái)作用，努力保障零部件生產(chǎn)供應(yīng)。我們也要注意強(qiáng)化資源統(tǒng)籌布局，堅(jiān)決遏制盲目投資、重復(fù)建設(shè)。

（6）新基建——工信部：增強(qiáng)新基建適度超前推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)、安全三大體系建設(shè)

4 月 19 日，工信部新聞發(fā)言人趙志國(guó)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，增強(qiáng)新基建，下好數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“先手棋”。適度超前推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)、安全三大體系建設(shè)，提升工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心、標(biāo)識(shí)解析體系、安全態(tài)勢(shì)感知系統(tǒng)等重點(diǎn)設(shè)施效能，擴(kuò)大區(qū)域、行業(yè)、領(lǐng)域覆蓋面，提升服務(wù)企業(yè)數(shù)量，促進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)流通、有效利用和安全保障，夯實(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。

（7）數(shù)字化——深改委會(huì)議：加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)推進(jìn)省以下財(cái)政體制改革

4 月 19 日，國(guó)家主席習(xí)近平下午主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第二十五次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財(cái)政體制改革工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于建立健全領(lǐng)導(dǎo)干部自然資源資產(chǎn)離任審計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的意見(jiàn)》、《“十四五”時(shí)期完善金融支持創(chuàng)新體系工作方案》、《關(guān)于完善科技激勵(lì)機(jī)制的若干意見(jiàn)》。習(xí)近平在主持會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要全面貫徹網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，把數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用于政府管理服務(wù)，推動(dòng)政府?dāng)?shù)字化、智能化運(yùn)行，為推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化提供有力支撐。

（8）元宇宙——谷歌和 NBA 合作推出元宇宙項(xiàng)目 GooglePixelArena

4 月 19 日，據(jù) voicebot 消息，谷歌和 NBA 合作推出元宇宙項(xiàng)目 GooglePixelArena，球迷可以用自己的虛擬化身參與 NBA 籃球活動(dòng)。GooglePixelArena 將在 NBA 應(yīng)用程序上的中場(chǎng)休息和比賽之間開(kāi)放，但任何帶有 NBA 應(yīng)用程序的智能手機(jī)都可以訪問(wèn)，用戶可以讓自己的虛擬球員穿著他們選擇的球隊(duì)的制服和配飾來(lái)探索球賽。此外，谷歌和NBA 除了在元宇宙領(lǐng)域合作之外，GooglePixel 也將成為成為 NBA 的官方球迷電話和贊助商。

（9）新能源——寧德時(shí)代正式進(jìn)軍車電分離的換電市場(chǎng)，EVOGO 換電服務(wù)在廈門正式啟動(dòng)

4 月 18 日，寧德時(shí)代宣布，EVOGO 換電服務(wù)在廈門正式啟動(dòng)，首批啟動(dòng)服務(wù)的 4 座快換站分布于廈門思明區(qū)、湖里區(qū)和海滄區(qū)，預(yù)計(jì)到今年底將在廈門完成 30 座快換站的投建。屆時(shí)，廈門島上每 3 公里的服務(wù)半徑內(nèi)將有 1 座快換站。目前，巧克力換電塊的月租金最低優(yōu)惠價(jià)為 399 元/塊，租金價(jià)格將根據(jù)用戶的不同使用條件做動(dòng)態(tài)調(diào)整?？鞊Q站的服務(wù)價(jià)格與快充相當(dāng)，并將根據(jù)站址、時(shí)段等因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

本周產(chǎn)業(yè)觀察——政策高度重視數(shù)字政府，關(guān)注產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展

4 月 19 日，國(guó)家主席習(xí)近平下午主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第二十五次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。習(xí)近平在主持會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要全面貫徹網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，把數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用于政府管理服務(wù)，推動(dòng)政府?dāng)?shù)字化、智能化運(yùn)行，為推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化提供有力支撐。

※ 什么是數(shù)字政府

數(shù)字政府是推進(jìn)政府辦公、公共服務(wù)、社會(huì)治理向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展的新型政府運(yùn)行模式，技術(shù)架構(gòu)為“四橫三縱”的分層架構(gòu)模型。我們以廣東省政府的數(shù)字政府技術(shù)架構(gòu)為例，“數(shù)字政府”技術(shù)架構(gòu)為“四橫三縱”的分層架構(gòu)模型，“四橫”分別是應(yīng)用層、應(yīng)用支撐層、數(shù)據(jù)服務(wù)層、基礎(chǔ)設(shè)施層，三列分別是安全、標(biāo)準(zhǔn)與運(yùn)行管理：

※基礎(chǔ)設(shè)施層：包括大數(shù)據(jù)中心、政務(wù)云、政務(wù)網(wǎng)。其中大數(shù)據(jù)中心匯集各部門、地市、行業(yè)數(shù)據(jù)，行政政務(wù)大數(shù)據(jù)資源池。政務(wù)云提供信息化的基礎(chǔ)支撐能力，為各類業(yè)務(wù)應(yīng)用提供安全、穩(wěn)定、可靠、按需使用、彈性伸縮的云計(jì)算資源能力。政務(wù)網(wǎng)負(fù)責(zé)對(duì)外對(duì)接各部門的業(yè)務(wù)。

※數(shù)據(jù)服務(wù)層：構(gòu)建大數(shù)據(jù)中心，包括各部門的專業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)相關(guān)的基礎(chǔ)信息庫(kù)，在基礎(chǔ)信息庫(kù)之上建設(shè)的主題庫(kù)，面向業(yè)務(wù)建立的專題庫(kù)，以及政務(wù)數(shù)據(jù)資源目錄、元數(shù)據(jù)管理等數(shù)據(jù)服務(wù)內(nèi)容。

※應(yīng)用支撐層：為各類政務(wù)應(yīng)用特別是政務(wù)服務(wù)和行政辦公兩大類應(yīng)用提供支撐的平臺(tái)，包身份認(rèn)證中心、科芯電子證照、非稅支付平臺(tái)、社會(huì)信用公用平臺(tái)、移動(dòng)政府應(yīng)用平臺(tái)、數(shù)據(jù)共享平臺(tái)、地理信息平臺(tái)、智能客服平臺(tái)等。

※應(yīng)用層：對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)架構(gòu)的規(guī)劃，分為服務(wù)能力應(yīng)用和管理能力應(yīng)用。服務(wù)能力應(yīng)用包括政務(wù)服務(wù)、決策保障、跨域協(xié)作應(yīng)用，管理能力應(yīng)用包括行政辦公、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)用、社會(huì)治理、公共服務(wù)、環(huán)境保護(hù)應(yīng)用。

※我國(guó)數(shù)字政府發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)電子政務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為 4000-4500 億元左右，大概每年以 10％的增速增長(zhǎng)。未來(lái)，隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)在政府領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，基礎(chǔ)信息資源庫(kù)、電子政務(wù)信息系統(tǒng)等多個(gè)重大工程項(xiàng)目建設(shè)的不斷深入，我國(guó)數(shù)字政府市場(chǎng)將保持高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

根據(jù)IDC發(fā)布的《中國(guó)政務(wù)數(shù)據(jù)治理解決方案市場(chǎng)份額（2020）》報(bào)告，我國(guó)數(shù)字政府的主要參與企業(yè)包括綜合平臺(tái)賦能型，如浪潮、紫光。華為、百度、阿里、騰訊等，專項(xiàng)技術(shù)優(yōu)秀型，如東方通、普元、軟通智慧等，還有行業(yè)認(rèn)知引領(lǐng)性，如太極、東方國(guó)信等。

目前數(shù)字政府市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，政務(wù)云市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)集中。根據(jù) IDC 的報(bào)告，2020 年中國(guó)前六大政務(wù)數(shù)據(jù)治理解決方案廠商分別是浪潮、騰訊云、紫光、數(shù)夢(mèng)工場(chǎng)、中國(guó)系統(tǒng)和烽火，但是他們的市場(chǎng)份額均不超過(guò) 10％。從政務(wù)云這一細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)格局較為清晰，主要的公司是華為、浪潮、紫光、中國(guó)電信、阿里云、曙光云。

整體而言，當(dāng)前我國(guó)政府高度重視數(shù)字政府的發(fā)展，目前我國(guó)數(shù)字政府正處于高速發(fā)展的階段，未來(lái)幾年有望保持10％的增速，建議關(guān)注數(shù)據(jù)中心、政務(wù)云及相關(guān)政府應(yīng)用開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

06 數(shù)據(jù)·估值——整體 A 股估值下行

本周全部 A 股估值水平下行。截至 4 月 22 日收盤，全部 A 股 PE（TTM）下行 0.6X 至 13.6X，處于歷史估值水平的29.5％分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板本周下行，PE（TTM）下行 2.9X 至 34.2X，處于歷史估值水平的 11.9％分位數(shù)。代表大盤股的滬深 300 指數(shù) PE（TTM）本周下行 0.4X 至 11.3X，處于歷史估值水平的 34.4％分位數(shù)。代表中小盤股的中證 500指數(shù) PE（TTM）本周下行 0.7 至 14.5X，處于歷史估值水平的 0.0％分位數(shù)。

在行業(yè)估值方面，本周板塊估值漲跌分化，其中，服裝紡織板塊估值上漲較多，漲幅超過(guò) 0.5X，綜合板塊下跌較明顯，跌幅超過(guò) 10.5X。其中，服裝紡織板塊上漲 0.9X 至 19.4X，處于 2.7％歷史分位；綜合板塊估值下跌 10.7X 至38.6X，處于 39.1％歷史分位。截至 4 月 22 日收盤，一級(jí)行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是社會(huì)服務(wù)、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理、計(jì)算機(jī)。

本文源自金融界