三周前，東風(fēng)以2.93億元人民幣的價格出售了東風(fēng)悅達(dá)起亞25%的股份。30年前東風(fēng)合資10億入股，現(xiàn)在以不到3億的價格跑，雖然看起來只有7億，但考慮到投資收益率和企業(yè)附加值，東風(fēng)實際上損失很大。昨天，隨著ueda起亞宣布新合資公司的提案，韓國起亞在這部戲中有什么樣的算盤？會導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失嗎？

東風(fēng)表面損失7億實際損失50億韓元

東風(fēng)悅達(dá)起亞成立于1992年，由東風(fēng)汽車、悅達(dá)集團和起亞汽車共同投資近40億元人民幣。其中，具有國資背景的東風(fēng)和凱悅分別投資10億韓元，分別擁有25%，起亞作為韓方外資擁有50%。

1992年國內(nèi)GDP只有8254億元人民幣，但東風(fēng)出資10億元，在當(dāng)時并不是一個小數(shù)目。根據(jù)6%保守的投資收益率，根據(jù)30年投資期的估計，今天這筆錢至少會增加到57.4億韓元。從投資角度來看，東風(fēng)實際虧損超過50億，東風(fēng)悅達(dá)25%的起亞股份價值超過2.93億元人民幣。

另外，東風(fēng)悅達(dá)起亞(Dongfeng Yueda Foundation)最近在中國市場銷售不佳，但取消了“低端汽車”(10萬元以下型號)，并經(jīng)過每年引進電動車的戰(zhàn)略調(diào)整，傳出了好消息。2020年東風(fēng)Yueda起亞凈利潤損失達(dá)47.5億元人民幣，去年凈利潤損失僅為13.71億元人民幣，止損幅度達(dá)71%。

自行車價格的上漲、銷售額大幅中斷后，東風(fēng)Yueda起亞努力通過改變品牌形象來追逐被推翻的轉(zhuǎn)折點的到來。(威廉莎士比亞、溫斯頓、《自行車名言》)(另一方面，《自行車名言》)一方面，30年來損失50億元人民幣的失敗投資，另一方面，東風(fēng)尤達(dá)爾起亞30年來不斷增值的企業(yè)資產(chǎn)，東風(fēng)廉價股票退出背后可能會出現(xiàn)國有資產(chǎn)的損失。

起亞，通過供應(yīng)鏈創(chuàng)造赤字，為以后低價收購準(zhǔn)備“包裝”。

現(xiàn)代mobis、成立于1977年的汽車零部件供應(yīng)商以及起亞汽車都屬于現(xiàn)代集團，是目前東風(fēng)Yueda對起亞依賴度最高的供應(yīng)商。

據(jù)韓國公平交易委員會稱，現(xiàn)代摩比斯的部分零部件價格比市場價高得多。例如，剎車片、空調(diào)過濾器、汽車電池、油等主要零部件售價比其他企業(yè)產(chǎn)品高出1倍，多則4~5倍，平均差距達(dá)1.83倍。

使用自己的供應(yīng)鏈，成本應(yīng)該更低。為什么面對自己的兄弟起亞，卻瘋狂割韭菜？東風(fēng)悅達(dá)起亞，為什么不選擇性價比更高的區(qū)域供應(yīng)鏈？

據(jù)悉，東風(fēng)Yueda起亞通過MOVIS以更高的價格購買零部件，甚至成本上升，利潤下降，企業(yè)虧損，這部分虧損的利潤轉(zhuǎn)移到了起亞共同現(xiàn)代利益集團下的MOVIS。

作為產(chǎn)品開發(fā)的主體，起亞掌握著更多的管理權(quán)，其中之一就是擁有選擇供應(yīng)鏈的權(quán)力。因此，東風(fēng)和十個月也束手無策，現(xiàn)代集團掌權(quán)者鄭夢九家族享受著穩(wěn)定的收益。

另一方面，今年合資企業(yè)中外資股份不應(yīng)超過50%的保護政策即將到期。東風(fēng)悅達(dá)起亞內(nèi)部人士也確認(rèn)了這一點。"政策開放后，該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將重新調(diào)整，最終成為起亞控股狀態(tài)。"

雖然起亞和王偉增資9億美元(約合人民幣57.22億元)的新合資公司中，雙方出資和股份比重沒有在發(fā)布會上表示，而是“雙方共同出資”。但是很明顯，漢字起亞增股，將打破50%: 50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，具體細(xì)節(jié)將于4月公布。

表面上看，東風(fēng)以遠(yuǎn)低于公平價格的價格，將25%的股份以國企為背景半個月出售，國有資產(chǎn)似乎沒有流失。但是，隨著新合資公司的成立，如果起亞以同樣的價格(2.93億韓元)以收購或增加的手段獲得25%的股份，就會形成國有資產(chǎn)流失的局面。

包攬供應(yīng)鏈，制造企業(yè)虧損，起亞一舉兩得。東風(fēng)悅達(dá)起亞虧損，由于資產(chǎn)減少，今后可能會以較低的成本在起亞悅達(dá)手中獲得另一半股份。也許在4月合資公司股權(quán)變動的時候，喜達(dá)屋會成為今天的東風(fēng)，血虧XX億出售股份的消息也會成為新聞，國資虧損局面也是不可避免的。

結(jié)語

合資汽車公司中，外資汽車企業(yè)掌握著技術(shù)需求更多的股份，中國汽車企業(yè)甚至提供了資質(zhì)，扮演著大廠的角色，但隨著政策的開放、股份的轉(zhuǎn)讓，國有資產(chǎn)流失可能會發(fā)生。打破這一困局最有效的方法是依靠本土供應(yīng)鏈，打造有競爭力的中國自有品牌。